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日志

医药股真的很贵吗?

热度 4已有 234 次阅读2018-9-11 14:42

前不久在与一些股票投资的朋友聊天的过程当中,有一些自认为是标准的价值投资者,一再反应现在的市场,最便宜的就是银行股,而医药股太贵了,40倍或者50倍的估值水平是无论如何也不能接受的,相比来说银行股则比较便宜,10倍以下的市盈率是他们所愿意接受的,这令我不得不认真思考一下,医药股真的非常贵吗?银行股确实很便宜吗?

事实上,这两个行业本身有着非常大的区别,比较起来还是比较困难的,并且单独比较市盈率也是不合适的,银行确实市盈率很低,比如工商银行7倍不到,民生银行6倍不到,与恒瑞医药70倍,泰格医药70倍的市盈率相比确实是便宜了许多,但事实这样的对比,忽略了几个基本的事实:
1.医药股的增长确定性更强,不管是恒瑞还是泰格,从行业属性上来说它们的增长确定性本身比银行股更强,在总体宏观环境不乐观的情况下,显然投资人更加追求投资的确定性,愿意为确定性多付一点溢价, 
2.高市盈率是以高增长为前提的,细心的投资者会发展,医药行业的总体增长速度显然比银行要快很多,如果你查一下报表会就发展恒瑞连续多年保持20%左右的利润与收入的增长,泰格最近几年更是50%以上的增长,相反银行的增长率是多少?恐怕只有个位数,估值的决定因素就是增长率,增长率越高估值水平越高;
3.风险的不同,医药行业的总体风险要比银行业低很多,银行是高杠杆行业,一旦经济出现降速,那么银行将面临着巨大的风险,会产生大量的呆死坏账,也许过几年会发现银行的利润已经不足矣抵消坏账产生的损失了,那么这个时候,市盈率已经没有意义了,银行可能会相当 一段时间处于亏损的地步,高风险的企业要给低估值,低风险的企业要给高估值;
从以上三个方面来看,银行的低估值有它形成的原因,医药企业的高估值也有它的客观原因,显然这是道理的,不能单纯比较市盈率,这是一相相对的概念,要行业内相互比较,要结合风险与增长速度来观察,这样可能更有道理一些。
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