定增48.8亿引入战投物美、步步高，混改落地重庆百货拟非公开发行股份2.05亿股，发行价格为23.81元，募资金额不超过48.81亿元。其中物美投资、步步高、重庆华贸分别认购股份为1.30亿股、6670万股、790万股，认购金额分别为31.05亿、15.88亿、1.88亿，占比定增后股本比例分别为21.32%、10.91%、2.27%。限售期36个月。项目投向主要用于门店升级（13亿）、门店扩张（10亿）、全渠道营销平台建设（6.7亿）、信息化系统建设（3.2亿），剩余资金用户购物中心、办公楼、物流基地等项目。

    各方签署了避免同业竞争并支持重百发展的协议入股方在重百重点区域设有门店的今后交由重百托管，除此之外入股方还将整合各方资源帮助重百的提升管理能力、优化供应链、丰富经营业态、整合物流体系。

    董事会席位民资战投接近一半重百在重庆区域享有优质政策资源，但受机制和制度限制近几年发展受阻，而物美投资和步步高作为优秀的零售公司，入股后通过输入管理经营，共享品牌、品类资源，帮助重百释放经营活力。值得注意的是，此次定增完成后新一届董事会的5名董事，4名独董，商社集团提名2名董事2名独董，物美投资提名1名董事2名独董，步步高提名1名董事，职工代表大会提名1名董事。民企战投董事会席位占比接近一半，有利于未来公司僵化机制的破除。

    盈利预测及投资建议公司15年业绩下滑主要由于存货减值计提及关店费用提前确认所致，战投引入后有利于公司僵化机制的破除，带来经营效率提升，预计16-18年EPS分别为1.00元、1.04元、1.11元，维持买入评级。

    风险提示行业持续不景气，新店扩张带来亏损

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