事件描述天神娱乐公告调整重组方案：拟收购幻想悦游93.54%的股权，交易价格由36.76亿元调低至34.17亿元。拟收购和润传媒96.36%的股权，交易价格保持不变。配套募集资金金额由22.18亿元调低至20.88亿元。

    事件评论下调拟收购幻想悦游交易价格。交易对价由36.76亿元下调至34.17亿元，下调幅度7.06%。

    幻想悦游承诺净利润调整。幻想悦游16年-18年原承诺扣非后净利润不低于26,900万元、34,970万元、43,712.50万元略调低至25,000万元、32,500万元、40,625万元，下调幅度均为7.06%。幻想悦游上半年实现净利润1.15亿元，预计可实现16年承诺净利润。

    强烈看好幻想悦游和索尼PSVR的合作，并购项目中的优质资产！PSVR首发销售火爆，幻想悦游目前是登陆索尼PSVR海外市场目前国内唯一的发行商，已有8款游戏陆续登陆海外，并且可以发行Steam平台海外游戏，卡位优势显著，是非常优质的资产！和润传媒交易价格保持不变。和润传媒16-18年承诺扣非后净利润不低于5500万元、6875万元、8594万元。16年上半年实现净利润2251.8万元，预计可实现16年承诺净利润。

    增发股份方案调整。并购两个项目增发股份由3141万股调至2957万股，下调5.85%。配套融资方案增发股份由不超过3392万股调至3194，下调5.86%。

    盈利预测：若不考虑此次重组，预计公司16-18年归母净利润分别为6.30、8.16、10.28亿元，EPS分别为2.16、2.79、3.52元，对应分别为35、27、21倍。考虑这次重组后，预计公司备考利润16-18年净利润为9.17、11.86、14.91亿元，增发股份摊薄后EPS16年-18年分别不低于2.59、3.35、4.22元（原方案为2.61、3.38、4.25元，下调比例均不超过0.9%），对应PE分别为29、22、18倍。

    整体评价，并购方案调整不大。合计备考净利润下调1.9%，摊薄后总股份预计下调幅度为1.1%，摊薄后EPS下调幅度不超过0.9%。我们认为调整后的方案将大大降低过会风险，给予公司“买入”评级。

    风险提示：重组方案是否过会存在不确定性。

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