公司发布2016年第三季度报告：2016年前三季度公司实现营业收入1334.35亿元，同比增长9.20%；实现归母净利润55.98亿元，同比增长148.33%，约合EPS0.34元。其中三季度单季归母净利润21.3亿元，环比增长9.8%。同时公司预计全年净利润较去年同期增加600-800%。

    钢价反弹，铁矿石高位震荡。三季度钢铁市场整体表现活跃,钢价较二季度回升，公司三季度主要钢材产品板带材平均售价为3673元较二季度环比增长3.46%，帮助公司完成单季度营业收入达554.43亿元，同比增长33.85%，环比增长29.78%。主要原材料方面，铁矿石保持高位震荡，三季度普氏62%铁矿石指数较二季度上涨5.3%，焦炭市场价格虽然在三季度环比大涨21.9%，但由于公司库存影响，将更多在四季度成本端体现。三季度单季公司钢铁制造分部毛利率15.92%,较二季度下降5.38个百分点。

    成本削减、结构优化叠加汇兑损失减少，预计全年净利润大增。1）公司围绕采购降本、制造降本、付现费用削减、现货损失降低等方面进行了全方位的成本削减，三季度削减成本11亿元，累计削减50亿元，提前完成年度目标；2）公司自主研发两个牌号高端取向硅钢全球首发，国内首条高端覆膜铁机组建成投产，超级13Cr特殊扣油井管打入中东市场；3）去年人民币的大幅贬值，造成公司汇兑损失。今年公司仅存续美元、欧元中长期债券，且通过风险对冲管理使今年前三季度汇兑损失较去年同期减少15.4亿元。

    湛江项目即将进入全面投产期。湛江项目今年以来进展顺利，3月30日2030冷轧工程产线实现贯通，5月28日厚板产线热负荷试车，7月15日湛江钢铁2号高炉点火成功。目前2#高炉体系爬坡顺利，功能考核和产品认证取得进展，正逐步从建设阶段过渡至经营阶段，部分机组主要技术指标以达到或超过样板工程水平。我们认为目前湛江钢铁项目陆续投产，并将在2017年全面放量，帮助公司进一步构建稳定、高效、低成本、多基地的生产体系。

    钢铁业航母起航在即。2015年宝钢和武钢的粗钢产量分别为3494万吨和2578万吨，合并后年产量超过6000万吨，将超过河钢集团，一跃成为世界第二。并且宝钢和武钢产品结构相似，均为国内板材龙头，合并后核心产品的市占率基本在50%以上，议价能力将大幅增强。同时，宝武合并后会优化双方资源配置，在区位、研发、采购、生产、营销、产品、技术创新、企业文化等方面都将发挥协同效应。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司2016-2018年EPS分别为0.49元、0.59元、0.71元，目前对应2016年11倍、2017年9倍PE、2018年8倍PE。维持“买入”评级。

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