事件：

    2016年10月25日，公司公布2016年三季报，前三季度实现营业收入45.3亿元，同比增长3.24%；归属于上市公司股东的净利润3.03亿元元，同比增长3.9%。归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润2.62亿元，同比持平。

    观点：

    电动仓储市场持续快速增长。电动仓储叉车销量年均复合增长率为30%。2016年以来同比增长17.1%。

    公司电动仓储叉车收入持续快于电动仓储叉车行业增长，我们随着公司不断加大这方面投入，我们预计公司将仍然是电动仓储叉车的领导厂商。

    平衡重式叉车业务预计将低速增长。传统平衡重式叉车需求与整体工业增长密切相关，2016年以来已经止跌回升，同比增长0.3%。公司平衡重式叉车业务表现要好于整体市场，我们预计公司收入将保持低速增长。

    公司与德国永恒力合资成立叉车租赁市场公司。叉车租赁市场空间巨大，德国永恒力租赁收入占公司收入近40%，而国内叉车公司的租赁收入占比仅为个位数。公司资金设备充足，技术力量雄厚，网络渠道广泛，预计租赁业务成为公司长期增长点。

    公司智能物流装备，AGV小车值得期待。

    结论：

    公司是国内工业车辆龙头，在产品、技术、品牌、渠道方面都具有明显竞争优势。公司2015年在国内叉车市场占有率超过21%，主要经济技术指标连续25年保持国内同行业第一。我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为57.77亿元、60.97亿元和66.12亿元，收入增速分别为1.6%、5.6%和8.4%，归属于母公司的净利润分别为4.15亿元、4.39亿元和4.57亿元，每股收益分别为0.67元、0.71元和0.74元。维持公司“强烈推荐”评级。

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