◆业绩符合预期，1-3Q2016净利润同比下降5.53%公司公布2016年三季度报告：1-3Q2016实现营业收入60.95亿元，同比增长37.26%（以此次三季报调整后数据为基准，下同）；归属于母公司净利润为4.58亿元，折合EPS为0.26元，同比下降5.53%；扣非归母净利润为3.37亿元，折合EPS为0.19元，同比增长352.14%，业绩符合我们预期。单季度拆分来看，3Q2016实现营业总收入23.61亿元，归属于母公司净利润为1.21亿元。

    ◆毛利率同比增长0.93个百分点，期间费用率同比增长5.19个百分点报告期内公司综合毛利率为27.80%，较上年同期增长0.93个百分点。

    报告期内公司期间费用率为16.39%，较上年同期增长5.19个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为12.77%/0.99%/2.62%，较上年同期分别变化了5.19/3.15/1.87个百分点。其中销售费用增加的主要原因是报告期合并范围增加了仁和人东店、光华店及维多利集团；管理费用增加的主要原因是重组项目专业服务费、并购合同印花税费以及合并范围新加入维多利集团所致。

    ◆短期费用水平较高，未来协同效应可期公司为实现布局全国的战略目标，以并购重组方式吸收多家优质百货企业。虽然短期费用水平受并购重组影响将持续高企，但新门店度过培育期后，其协同效应将有效提升公司整体盈利能力。

    ◆维持盈利预测、6个月目标价8元与增持评级我们维持对公司2016-2018年全面摊薄后的EPS为0.27/0.29/0.30元的预测，维持对公司未来6个月8元的目标价以及增持评级。

    ◆风险提示：

    宏观经济增速下降，居民消费需求的增长速度低于预期。

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