| 证券代码：002482.SZ | 证券简称：广田集团 | 所属行业：建筑装饰和其他建筑业 |
| 作者：王小勇 | 发布时间：2016-10-27 | 页数：3 |
附件： 广田集团：智能家居或放量在即 买入评级.pdf
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报告摘要：
业绩持续改善，增速符合预期。10月26日，公司公告：前三季度总营收62.76亿元，同比增长11.45%；归母净利润2.98亿元，同比增长15.05%。其中，三季度营收23.63亿元，同比增长19.74%；归母净利润为1.35亿元，同比增长44.58%。
同时，公司预告2016年归母净利润3.07~4.18亿元，同比增速为10~50%。
毛利率降低、费用率提升、经营性现金流大幅改善。报告期内，（1）公司销售毛利率为14.71%，同比降低2.17个pct；销售净利率为4.73%，同比降低0.23个pct。
（2）销售费用率为3.13%，同比增加1.6个pct；管理费用率为5.03%，同比增加2.1个pct；财务费用率为2.41%，同比增加0.28个pct；三项费用率合计为10.58%，同比增加3.98个pct。（3）经营性现金流量净额为-3.44亿元，同比增加76.83%。
（4）资产减值损失为1.33亿元，同比增加0.3亿元。
受益于地产销售持续快速增长，叠加恒大地产销售创新高等因素，公司作为恒大地产的良好合作伙伴，批量精装业务规模或有望持续提升。今年以来，地产销售端增速持续维持较高水平。同时，恒大地产销售趋势良好，销售规模或将创历史新高。而公司作为恒大地产良好合作伙伴，有望获取更多的批量精装业务订单，相关业务规模和收入有望进一步提升，对公司全年业绩预计将产生较大的贡献。
智能家居业务逐步打开销售局面，或放量在即，发展前景广阔。10月，公司公告签订两笔智能家居销售合同，合计金额超过4200万元。我们认为，在经历前期持续宣传以及渠道铺垫之后，公司自主研发的智能家居产品“图灵猫”销售端已经逐渐打开局面，或放量在即。未来公司将基于“图灵猫”智能家居平台，打造旗下智能家居生态产业链闭环，发展前景广阔。
打造“装饰+金融+智能家居”三大业务平台，产融结合稳步推进。公司积极打造“装饰+金融+智能家居”三大业务平台。公司已经设立了金服公司，积极践行产融结合战略。公司旗下包括广融工程产业基金、广融担保公司、广融小贷公司等平台，未来与装饰主业协同发展可期。
预计公司2016~2018年归母净利润分别为3.55/4.97/5.77亿元，对应EPS分别为0.23/0.32/0.37元。当前股价对应2016年的PE为46倍。
风险提示：房地产销售端持续下行、装饰主业拓展不及预期等。
