财报摘要：

    公司发布三季报，今年前三季度公司实现营业收入20.68亿元，同比增长0.78%，实现归属上市公司股东净利润1.95亿元，扣非后净利润1.80亿元，分别较上年同期增长0.47%和7.72%，基本每股收益0.23元，与去年同期持平。

    下游消费需求回升缓慢，三季度业绩保持平稳三季度公司实现营业收入6.86亿元，同比增长4.31%，受黄金价格横盘震荡，传统黄金饰品消费依然低迷。公司不断深化产品结构调整，低毛利黄金饰品收入占比进一步下降，前三季度毛利率39.21%，较2015年提升2.3个百分点。

    珠宝云平台创新营销项目专注渠道建设公司拟募集不超过12亿元用于珠宝云平台创新营销项目，加强线上IT系统建设、线下体验店改造、婚庆产品开发及品牌运营推广。全国范围内千余家门店以及200万会员是线上和线下资源整合基础，项目落实后有望建立实体店与互联网一体化发展的商业模式。定增项目目前处于证监会审核阶段。

    客群运营定位带来外延并购预期自2015年起，公司从集团层面建立核心客群运营团队，运营重点由品牌转为客群，多维度发掘中产群体消费需求与潜力。

    从单纯多品类运营到客群运营，将为特定对象提供一站式服务，从供给端提升整体品牌和商品服务升级。

    盈利预测与估值：

    不考虑外延并购，预计2016-2018年，公司分别实现营业收入27.72亿元、28.86亿元、30.32亿元，实现归属母公司的净利润2.64亿元、2.92亿元及3.29亿元，EPS分别为0.31元、0.35元和0.39元，对应2016-2018年PE分别为33.93倍、30.64倍、27.17倍。维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示：外延进度低于预期；珠宝行业增速低于预期。

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