投资要点：

    新闻/公告：楚天高速发布2016年前三季报，报告期内公司实现营收9.48亿元，同比增长1.05%，实现归母净利润3.23亿元，同比下降18.08%，实现EPS0.22元，平均加权ROE为7.64%，同比2.37个百分点。业绩基本符合预期。

    营改增带来税金大减，剔除递延所得税影响净利润实际增速13.73%。由于今年5份开始公司主营业务税由营业税变更为增值税，报告期内营业税金及附加1683.36万元，较去年同期减少47.19%，由此带来营业总成本较去年降低。由于2015年公司吸收合并子公司适用特殊性税务处理，并确认递延所得税资产1.11亿元用于抵消所得税费，2015前三季度所得税费大幅减少仅155.41万元，本报告期内所得税费用恢复正常为1.19亿元，同比增加1.17亿元，最终导致净利润较去年同期减少18.08%，剔除2015年递延所得税影响，本报告期归母净利润实际增速13.73%。

    收购三木智能如期顺利进行，布局物联网协同发展可期。公司在7月份宣布拟发行股份收购三木智能100%股权，8月19日获湖北省国资委备案通过，9月9日获证监会受理，9月30日收到证监会一次反馈意见，现正积极准备回复材料。

    三木智能致力于物联网产品的研发设计及生产制造，拥有完备的通信设备研发和品质监管体系。楚天高速收购三木智能有助于三木智能在物联网、车联网领域的快速完善布局，同时楚天高速借助三木智能引入“智能交通”管理服务，有助于实现智能监控、智能收费、智能通行管理等，借此提升公路通行效率及服务品质，将进一步促进收入利润增长。

    高速板块国改最前沿，持续并购预期强。在国企改革大背景下，楚天高速的本次收购创新性的引入的管理层持股，如果并购顺利实现，公司将成为第一家完成管理层持股的高速公路企业。高速公路公司由于存在路产年限问题，转型预期一直较强，叠加公司创投基金项目布局，我们预期未来公司将持续转型，楚天高速有望成为转型高速股中的龙头企业。

    维持盈利预测，维持买入评级。我们维持盈利预测，考虑到三木智能可能在第四季度并表，预计2016年至2018年楚天高速营业收入分别为28.10亿元、31.44亿元、34.99亿元，净利润分别为4.30亿元、4.76亿元、5.20亿元，摊薄后EPS分别为0.25元、0.27元、0.30元，对应现在股价PE分别为21倍、20倍、18倍，维持买入评级。

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