事件公司公布三季报。1-9月公司实现归母净利润439.82亿元，同比增长6.7%；实现营收1186.58亿元，同比增长5.61%。第三季度公司实现净利润145.41亿元，同比和环比分别增长7.9%、5.8%。期末总资产余额5.82万亿元，较年初增长9.78%。1-9月加权平均净资产收益率14.11%，同比下降1.64个百分点。期末不良率和拨备覆盖率分别为1.71%、224.68%。

    点评1-9月业绩增速环比略有提升，主要得益于第三季度拨备计提减少。1-9月营收同比增长5.6%，增速较中期下降约6个百分点。其中利息净收入同比下降3.9%，中间业务收入同比增长40.1%。第三季度公司营收同比下滑5.8%。1-9月公司实现归母净利润439.82亿元，同比增长6.7%；增速较中期6.1%的水平小幅提升。在营收增速下滑的情况下公司减少了拨备计提力度，前三季度拨备规模增速较中期下降约50个百分点。第三季度拨备同比和环比分别下降7.7%、28.4%，信贷成本环比下降约90BP。但受不良增速减缓拨备覆盖率较中期还小幅提升约6个百分点至224.7%三季度受资产重定价和营改增的影响利息净收入下滑明显。第三季度公司的净利息收入分别同比和环比下降22%、12.4%。一方面受三季度资产重定价和营改增的影响，另一方面三季度公司资产结构调整，投资类资产和贷款规模增速下降，贷款结构中公司继续加大零售贷款的倾斜（较中期增长11.7%），公司贷款环比下降2.1%。同业资产较中期增长30.4%。1-9月净息差同比下降37BP，第三季度我们按期初期末余额计算的净息差环比也有明显的下降。

    不良生成率明显下降，资产质量环比改善。期末公司的不良率为1.71%，较中期提升9BP。不良余额较中期增长5.5%，增速环比下降2个百分点。第三季度不良生成率环比下降明显，环比下降29BP。核销处置规模略有下降。关注类贷款余额较中期增长6%，增速较中期12.9%增速下降明显；关注类贷款占比较中期提升0.2个百分点。三季度公司的资产质量环比改善。

    投资建议和盈利预测公司今年以来经营稳健，零售业务稳步发展，控新降旧成果持续显现。2016年是公司未来五年战略规划的开局之年。公司在同业金融、综合经营上有优势，未来借助互金平台建设以及集团业务协同的有效发挥将驱动公司零售、资管等业务的快速发展。目前拨备覆盖率股份制银行中最高拨备压力小，我们预计公司2016年业绩同比增长4%（不考虑定增情况），目前股价对应2016年PB0.95倍，维持公司买入的投资评级。

    风险提示经济长期低迷，信用风险持续高发；公司的经营风险等。

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