事件内容：2016年10月28日，公司公布三季报，实现营业收入103.45亿元，同比增长92.98%；归属于母公司所有者的净利润4.08亿元，同比增长18.49%，EPS为0.34元，同比增长21.43%。

    事件点评：

    出版发行相对稳定。2016年前三季度，公司发行业务实现小幅增长，实现营业收入18.63亿元，同比增长4%，毛利率提高1个百分点，达到31%；出版业务小幅下降，实现营业收入9.06亿元，同比下降7%，毛利率提高4个百分点，达到36%；报刊业务规模较小，实现营业收入0.72亿元，同比下降20%毛利率提高2个百分点，达到47%。整体而言，公司的出版发行业务处于比较稳定的状态，毛利率提高，使得公司出版发行业务盈利能力得到一定程度的增长。

    物资销售业务迅速扩大。公司营业收入实现大幅增长，主要得益于公司物资销售业务的迅速扩大。

    2016前三季度，公司物资销售业务实现营业收入82.87亿元，同比增长199%，主要是公司贸易业务迅速扩大，其中大宗商品贸易业务营收达到51亿元，同比增加40亿元。

    盈利预测与投资建议：考虑到公司大宗商品业务规模迅速扩大，以及公司正积极向教育转型，我们预计公司2016-2018年实现营业收入177.24/209.87/232.19亿元，同比增长49.10%/18.41%/10.64%，实现净利润5.34/6.10/7.10亿元，同比增长64.39%/14.31%/16.36%，EPS为0.44/0.50/0.58元。我们给予2017年出版传媒板块22倍PE估值，对应市值109亿元，大宗商品业务板块22倍PE估值，对应市值21亿元，幼教板块75倍PE估值，对应市值12亿元公司合计估值142亿元，对应目标价格11.7元，推荐买入。

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