◆业绩超预期，1-3Q2016净利润同比增长59.38%10月30日晚，公司公布2016年三季度报告：1-3Q2016实现营业收入123.57亿元，同比下降了2.66%；归属于母公司净利润为3.63亿元（折合EPS为0.45元），同比增长了59.38%；扣非归母净利润为3.04亿元（折合EPS为0.38元），同比增长了18.54%，业绩超出市场的预期。单季度拆分来看，3Q2016实现营业总收入38.13亿元，同比增长0.32%，而2Q2016同比下降了3.61%。3Q2016实现归母净利润0.78亿元，同比增长了345.5%，增幅大于2Q2016同比增长的97.21%。公司预计2016年全年归母净利润变动幅度为-70%至-30%，原因是公司在4Q2015转让全资子公司深圳深诚物业管理有限公司100%股权取得投资收益11.4亿元，为公司增加净利润8.6亿元，此收益为公司非经常性损益。

    ◆毛利率同比上升1.08个百分点，期间费用率同比上升1.13个百分点截至报告期末，公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8省/市的20个城市。公司拥有综合百货共62家（含3家君尚门店），营业面积178万平方米；天虹特许经营门店2家；拥有购物中心3家，营业面积22万平方米；拥有便利店172家。1-3Q2016公司综合毛利率为25.0%，较上年同期上升了1.08个百分点。1-3Q2016公司期间费用率为20.92%，较上年同期上升了1.13个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为19.03%/1.90%/-0.01%，较上年同期分别变化了1.28/-0.13/-0.01个百分点。单季度拆分来看，3Q2016期间费用率为23.43%，为近三年最高值。

    ◆公司的零售业务积极变革和创新，2016全年净利润超预期概率大公司在行业内率先突破传统的实体店模式，发展互联网零售，并且打通线上和线下的渠道，公司线上的销售平台包括网上天虹、天虹微信、天虹微店、红领巾APP等。公司改革的第二个方向是积极发展便利店。2014年7月，天虹商场在深圳市开设首家便利店，品牌为“微喔”。在2014年底，天虹商场又收购深圳市的万店通品牌的便利店，获得了万店通多年运营便利店的经验。天虹商场计划2015-2017年在全国开设500家便利店，全面进军便利店行业。公司零售业务的变革积极，都是未来可以给予高估值的理由。虽然短期百货业务压力犹存，但鉴于2015年业绩较低，我们估计2016全年公司业绩亮丽应该无忧。

    ◆上调盈利预测，维持买入评级和目标价18元我们调升对公司2016-2018年EPS的预测为0.71/0.76/0.81元（之前为0.68/0.74/0.79元）。公司近年来业态变革和创新都值得肯定，我们长期看好公司的价值。全国扩张且业绩仍有较高增长的公司，理应获得一定估值溢价，维持目标价18元，对应2016年25X市盈率，维持买入评级。

    ◆风险提示：居民消费需求的增速未达预期，公司业态扩张未达预期。

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