◆业绩符合预期，1-3Q2016净利润同比下降38.79%10月28日晚，公司公布2016年三季度报告：1-3Q2016实现营业收入38.84亿元，同比下降了7.52%；归属于母公司净利润为0.57亿元（折合EPS为0.11元），同比下降了38.79%；扣非归母净利润为0.48亿元（折合EPS为0.09元），同比下降了40.79%，业绩基本符合我们的预期。

    单季度拆分来看，3Q2016实现营业总收入11.92亿元，同比下降3.30%，降幅小于2Q2016同比下降的8.16%。3Q2016实现归母净利润0.11亿元，同比下降了42.88%，降幅小于2Q2016同比下降的54.98%。

    ◆毛利率同比下降0.63个百分点，期间费用率同比上升0.53个百分点1-3Q2016公司综合毛利率为20.03%，较上年同期下降了0.63个百分点。1-3Q2016公司期间费用率为17.49%，较上年同期上升了0.53个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为13.23%/3.98%/0.28%，较上年同期分别变化了-0.12/0.27/0.38个百分点。单季度拆分来看，3Q2016财务费用率为0.36%，为近三年最高值，主要系本期公司债利息及银行借款利息支出所致。

    ◆公司仍以零售为主业，短期业绩承压较重2016年7月22日，公司与北京市海淀区国有资产投资经营有限公司、北京道勤投资管理有限公司等签署《合作办学协议》，共同投资设立北京海淀国际教育投资有限公司，注册资本为人民币5000万元，其中公司出资人民币750万元，占股权比例的15%。公司入股教育投资公司，可以有效盘活资金。公司业务仍以零售为主，由于公司旗下门店当代商城、甘家口大厦定位于中高端百货门店，受消费疲软影响，业绩承压较重。

    ◆调整盈利预测，维持增持评级，调整目标价至11.5元我们调整对公司2016-2018年EPS的预测分别为0.22/0.24/0.23元（之前为0.27/0.29/0.29元）。由于公司旗下门店定位于中高端百货门店，受消费疲软影响，业绩承压较重，维持增持评级，调整公司未来六个月目标价为11.5元。

    ◆风险提示宏观经济增速未达预期，中高端消费需求未达预期。

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