结论与建议：

    白云机场高峰小时起降放量，国际航线保持较快增长，业绩增速加快。

    2016年前三季度公司净利润同比增长14.11%。远期公司将受益于T2航站楼建成运能放量和“一带一路”战略实施。预计公司2016、2017年净利润分别同比增长12.98%、6.11%，当前A股股价对应P/E为12倍和11倍，维持买入的投资建议。

    公司公布三季报：2016年1-9月，公司实现营业收入45.35亿元，同比增长8.06%；实现归属于上市公司股东的净利润10.57亿元，同比增长14.11%，收入和业绩增速均快于半年报。第三季度实现营收15.5亿元，同比增长8.95%；归母净利润3.62亿元，同比增长17.49%。业绩增长主要原因是：民航局批准高峰小时起降架次提高，Q3飞机起降架次和旅客输送量增速明显加快。

    2016年前三季度，白云机场累计实现旅客输送量为4413.98万人次、飞机起降量32.28万架次、货邮吞吐量118.95万吨，分别同比增长6.9%、5.13%和6.08%；其中国际航线客流增长20.5%，增速较快。今年3月民航局批准白云机场的高峰小时容量由65架次提高到71架次；配合已经投产的第三条跑道，以及白云机场预计新增30个停机位，产能瓶颈的制约暂时减弱，三季度以来飞机起降架次和旅客吞吐量增速显著提升。

    T2航站楼工程于2013年5月开工建设，计划于2018年投入使用。T2航站楼设计年旅客输送量为8000万人次、年货邮输送量250万吨、年飞机起降62万架次。以2015年度经营数据测算，T2建成后运能（旅客输送量、货邮输送量、飞机起降量）将分别增加45%、63%、51%。同时T2航站楼的营业面积将超过70万平米，是现有的T1航站楼的1.4倍。预计T2建成后不仅机场运能会大幅放量，还会为为公司的非航业务提供更为广阔的前景。

    第三跑道及T2航站楼的总投资约为171亿元，其中跑道资本开支约20亿元，跑道转入固定资产后预计每年新增折旧额约5600万元左右。为了缓解扩建工程的资本开支压力，公司于2016年3月15日发行35亿可转债，未来不排除继续募集资金。虽然机场在扩建期间会遭遇固定资本开支短期增加的问题，但T2航站楼投入运营后之后受益于运能快速释放，白云机场业绩增速将进入快车道。

    综上所述，预计公司2016年和2017年分别实现净利润14.14亿元（YoY+12.83%,EPS为1.229元）和15.02亿元（YoY+6.25%,EPS为1.306元）；当前股价对应2016年和2017年P/E为12倍和11倍，估值较低，维持买入的投资建议。

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