事件：公司公布2016年三季报，实现营业收入19.13亿元，较上年同期增长7.43%；归母净利润5.68亿元，较上年同期下降2.9%；EPS0.39元。三季度单季度实现营业收入6.79亿元，同比增长12.58；归母净利润2.09亿，同比提升24.52%；EPS0.14元。

    投资要点公司前三季度营业收入同比增长7.43%，增速较上年同期下降21.13个百分点。从去年开始，公司竞争对手范围从国内扩大到全国，主业的线下销售面临一定压力，子公司佰嘉对“健力多”产品的大单品运作未取得预期效果。但总体来说，主品牌“汤臣倍健”销售仍有微幅增长。未来，公司将通过提高产品渗透率等手段促进主品牌重回健康的增长轨道。

    公司前三季度销售毛利率下降1.22个百分点至65.35%。期间费用率提升0.98个百分点至5.97%，其中销售费用率提升0.75个百分点至4.77%，主要是公司二季度品牌投入较大。管理费用率和财务费用率基本持平。销售净利率下降3.48个百分点至28.93%。

    三季度单季度营收同比增长12.58%，归母净利润同比增长24.52%，较二季度单季度营收和归母净利润分别同比下滑3.67%和36.72%来说已呈现出好转迹象。主要原因是公司10月1日对“汤臣倍健”全体产品提价10%，经销商提前打款备货。

    佰嘉原计划16年实现盈利，但今年运营效果不佳拖累公司整体表现。公司将通过嫁接经销商、调整价格体系等方式对“健力多”大单品模式进行矫正，同时，公司也会相对控制对品牌的投入，使其更加精准。

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