事件：

    公司发布2016年三季报：报告期内，公司实现营业收入372.5亿元，同比增长4.78%(收购川云水公司，进行追溯调整)；归属于上市公司股东净利润为163.4亿元，同口径同比小幅下滑0.61%；归属于上市公司股东的扣除非经营性损益净利润158.2亿元，同口径同比增长0.51%。公司第三季度实现每股收益0.8355元。

    投资要点：

    受益于上游来水偏丰影响，公司第三季度经营业绩超预期15%。公司第三季度总发电量约727.02亿千瓦时，较上年同期增加96.28%。其中第三季度三峡电站完成发电量310.71亿千瓦时，较上年同期增加0.29%；葛洲坝电站完成发电量54.86亿千瓦时，较上年同期减少9.46%。第三季度业绩比上年同期大幅度上升，主要受益于新并表的溪洛渡－向家坝梯级水电站上游来水偏丰的影响，第三季度两电站共完成发电量361.45亿千瓦时。报告期内公司发布购售电合同公告，将电价下调0.02元／千瓦时，落地电价低于当地煤电标杆电价，仍具有较强价格优势。

    三峡电能有限公司成为公司拓展配售电业务的新起点。新设立的三峡电能有限公司是公司的配售电业务平台，拓展公司的产业布局，实现从发电到配电、售电的产业延伸，进一步增强公司适应电改和应对市场竞争的能力。公司作为中国最大的清洁能源发电上市公司，拥有强大的优质电源基础，成本优势明显，发展配售点业务将成为公司新的利润增长点。

    公司承诺固定分红金额，股息率高达4.87%，高于同类上市公司。公司承诺对2016年至2020年每年度的利润分配按每股不低于0.65元进行现金分红。作为国内最大的水电上市公司，企业高分红业绩稳健，具有“类债券”的属性，是稀缺的优质品种。

    维持评级并上调16年盈利预测：根据目前前三季度发电量及资产并表后情况，我们上调公司16年归母净利润至206亿元（原先为175亿元），维持17-18年197、198亿元预测不变，对应16-18年EPS分别为0.94元、0.90元和0.90元，当前股价对应PE为14倍，维持“买入”评级。

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