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    近日，公司董事会全票表决通过《关于浙江万鼎房地产开发有限公司减资的议案》。

    前三季度业绩大幅增长，项目储备充裕前三季度，公司收入和归母净利润实现大幅增长，主要系交房金额较上年同期大幅增加所致。2016年5月下旬，公司明星项目武林外滩项目开始交付，根据杭州房管局的公示，该项目总套数384套，成交毛坯均价4.13万元/平方米，全部结算将对业绩产生较大贡献。7月，公司在舟山新增土地储备1宗，为舟土储出2016-1号地块，总建筑面积6.6万平米。截至上半年，公司储备规划可建建筑面积58万平方米；9月，公司成功竞得黄山黎阳镇率水桥西侧D地块土地使用权，总建筑面积5.1万平米，预计该项目于2020年前后实现销售收入。总体来看，公司土地储备十分充裕。

    在建项目进展顺利，将为公司带来持续性盈利本次《议案》拟减资的浙江万鼎房地产公司主要负责杭州公园里项目。根据公告，目前该项目已进入开发后期。项目预售均价超过2万元/平方米，估算权益市值超过10亿元。此外，根据公司官网，公司锦绣桃源项目将于今年12月份整体交付，该项目均价在1.22-2.5万元/平方米之间，按此计算权益权益应超过11亿元。再加上公司其他在手项目，预计公司未结算项目权益市值超过60亿元，为未来业绩的持续释放奠定基础。

    地处中国最富裕地区，长期将坐享房价上涨红利公司土地储备策略实行“三三制”，即杭州本地占三分之一，浙江省内其他城市占三分之一，全国（以长三角为核心）其他二三线城市的土地储备占三分之一。我们看好公司储备地长期的涨价潜力。公司土地储备的核心区域正是我国最富裕的地区之一，浙江省连续多年GDP总量位居全国第四；人均收入第三，雄厚的经济基础，在对房价产生支撑作用的同时，也会通过“价值洼地”的比较效应刺激限购地区房价上涨。随着杭州成功举办G20峰会，并获得2022年亚运会举办权，杭州正加快向国际化方向迈进，城市地位不断上升，未来无论是投资、就业，还是城市建设的前景都持续向好。公司储备的多个地块，如锦绣桃源、公园里、锦润公寓、鼎悦府等项目毗邻地铁，具备溢价能力。综合来看，公司有望坐享房价长期上涨红利。

    独立医学影像诊断中心落地在即，市场气候建成目前，公司与上海世正医疗合作成立的杭州全景医学影像诊断中心项目进展顺利，预计于2016年末试运营。随着国家政策对第三方医学影像诊断产业的放开，超千亿级别市场空间将得到释放。杭州全景医学影像诊断中心是浙江省内首家独立医学影像诊断中心，我们十分看好中心未来的发展前景与盈利能力。

    盈利预测与投资建议公司地产储备项目将支撑未来几年公司业绩稳定增长。我们预计2016-2018年，公司营业收入达到36.2、38.3、39.7亿元，净利润达到4.2、4.9、5.2亿元，EPS为0.25、0.33、0.35元，对应当前股价PE为35、27、25倍。

    首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示楼市政策不利影响；公司地产项目结转不及预期；宏观经济波动风险。

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