投资要点定增过会，资本瓶颈破除，借PPP政策春风主业迎来二次发展。大股东以及关联方斥资17.65亿元参与增发彰显信心。此次定增24.7亿将全部用于工程施工项目，其中宁波杭州湾新区21亿，天台县苍山产业集聚区PPP项目3.7亿。

    订单高增长，PPP订单占比持续扩大2016年共签订合同总额155.87亿元，今年执行订单额度约为20-25亿元之间，订单合同总额同比增长270.15%。2016年公司共承接PPP类订单148.71亿元，占订单总额的95.4%。

    17年迎来BT回款高峰期，现金流与投资收益有望大幅增长。17年BT转结算总额有望达到9.82亿元，16年转结算余额约为4.71亿元，同比增长108.5%。

    前三季度净利高增长，全年增速可期。前三季度营收13.3亿，同比增长6.95%。前三季度净利0.28亿元，同比增长41.62%。预计全年净利增长区间30%-70%。第三季度单季度营收4.82亿，同比增长23.27%。

    单季度净利0.14亿，同比增长212.9%。单季度净利大幅增长的主要原因是15年三季度基数较低。

    公司大力发展第二主业，泛娱乐领域渐花开。公司泛传媒跨界计划着力打造两个平台：影视平台及游戏平台。影视平台目标打造传媒产业的工具链提供商，做“金矿旁的卖水者”。游戏平台目前以围海控股层面布局乐卓网络，专注手游开发与发行。

    买入评级，目标价13元。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为0.94/3.47/4.65亿元，EPS为0.13/0.33/0.45元（17年后考虑增发股本摊薄），综合考虑未来泛传媒行业的增长性和主业情况，给予公司17年动态PE40倍估值，对应目标价格为13元。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。