报告摘要：

    资产荒下的优质标的。在目前各路资金面临资产配�Z压力的背景下，地产公司之间的股权重构将成为一种新的趋势，而这一趋势势必会带来更多的公司间合作方式。具体来看，我们认为融创入股公司，是看重公司近几年的高增长，良好的控成本能力以及深耕重庆市场的这一特质。华宝信托、恒大人寿和前海开源基金等入股公司也是对这一观点的佐证。

    主营业务增长迅速。作为重庆本土龙头房企，公司享本土深耕优势。我们认为公司核心的优势在于：公司深度布局于重庆市的主要区县，通过强大的控成本和过硬的产品质量优势实现了区域品牌的打造。

    上半年营业收入中重庆地区贡献占比74.45%，以数据实证对重庆市场的深耕，预期公司将受益于本轮成渝区域房价的快速上升。

    公司前三季度实现销售额230亿元，地产板块销售金额达217亿元，实现合同销售面积为337万平方米，同比均增长49%，可以预计2016年全年业绩将实现再次较高幅度的增长，大概率实现地产业务多年连续稳定增长。

    前三季度归属于上市公司股东净利润8.89亿元，同比增长36.15%，实现大幅增长，同时报告期末预收款达到265.95亿元，基本锁定未来两年业绩。

    公司盈利预测及投资评级。公司作为区域性的龙头企业，随着转型升级的战略部署完成，预期将顺利实现“地产+社区综合服务＋教育”的这一发展模式。随着公司业务多元化的目的将达成，社区综合服务、教育等板块将与传统地产开发业务实现协同发展格局，从而带动整个公司的盈利链条稳定增长。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为246亿元、294亿元和343亿元，EPS分别为0.33/0.40/0.48元，对应PE分别为15.74/12.93/10.81倍，6个月目标价6元，维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示：地产项目开发销售缓慢、社区综合服务与教育投资计划不确定性、政策变化等

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