投资要点供给侧改革提高行业集中度，煤机行业受益机械自动化今年以来我国加大煤炭行业去产能的力度，部分年产30万吨左右的小型煤矿已被逐步关停。我们预计未来行业集中度将进一步提升，中大型煤矿（年产120万吨-300万吨）将逐步成为主流，自动化煤炭机械设备的渗透率有望随着行业集中度提高而提升。此外，随着小型煤矿的关停，为煤机行业龙头公司带来更大的市场空间。我们判断：目前煤炭行业周期底部已过，未来将处于逐步复苏阶段。

    年初至今煤价上涨超60%，短期煤炭需求有望进一步走高自年初至今，煤炭价格一路上涨。以环渤海动力煤为例，价格从年初371元/吨上涨至12月初的599元/吨，上涨幅度超过近62%。考虑到未来短时期我国北方地区处于集中供暖期，对煤炭的需求将进一步加大，预计有望带动煤价进一步走高。我们认为：煤价上涨主要受益于行业基本面的改善。煤价上涨带动了行业复苏，也是煤机行业的短期催化。

    2017年有望迎来煤炭设备集中替代高峰此前，煤炭行业经历2003年至2011年的黄金十年，十年间原煤产量年均增长近10%，固定资产投资也在2011年达到顶峰的年均1500亿元左右，随后经历了近5年的“调结构”、“去产能”的转型阵痛期。若按煤机设备6年的更新周期来算，煤机行业有望于2017年迎来集中更新�Z换的高峰。

    公司盈利能力稳步回升，账面现金充沛，资本运作可期公司为中煤科工旗下煤炭机械以及煤炭安全设备的供应商。相较过去几年，两大业务板块盈利能力稳步提升，毛利率分别可达36%及46%。此外，截至三季度末公司在手现金超过44亿元，应收账款相对年中也有小幅回落。公司作为中煤科工旗下唯一上市公司平台，后续的资产注入有望持续推进。

    盈利预测与投资建议公司是煤机设备以及煤炭安全设备的龙头生产商，公司有望充分受益行业回暖以及煤机设备更新带来的巨大业绩弹性。预计公司2016-2018年的EPS为0.28，0.35，0.42元，对应PE20/16/13X。公司作为母公司旗下唯一上市公司平台，未来资产注入值得期待，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：

    煤炭行业产能过剩、应收账款持续恶化、资本运作低于预期

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