事项：公司发布前11月中标情况公告。

    工程施工类订单平稳增长，累计合同额已达181.21亿。公司前11月份累计中标82个施工项目，累计中标金额为181.21亿元。11月单月中标15个工程，合同总额为22.81亿元。去年全年公司累计中标198亿合同额，今年前11月施工类订单与去年同期持平，预计至今年年底施工类订单可达200亿。

    PPP类投资总额已达105.12亿元，同比大幅增长。截止11月份公司累计中标PPP项目8个，累计项目总投资额约105.12亿元。11月份单月公司中标1个项目（乌蒙山扶贫公路PPP项目），总投资额12.3亿元。公司2015年明确披露的PPP项目仅“宜宾南溪长江公路大桥PPP”一单，总投资额约6.5亿。

    营收结构不断优化，净利稳步增长。公司近三年营收复合增长率7.27%，近三年扣非后净利复合增长率26.35%。长期净利增速快于营收增速主要由于毛利率较高的BOT项目占比逐步升高导致。2016年前三季度公司实现营收234.07亿元，同比增长18.4%，前三季度扣非净利润5.739亿元，同比增长31.71%。

    静待36亿定增落地，大股东认购6亿定增彰显信心。募集资金主要用于江习古高速BOT项目的投资、收购运营Asmara的铜金矿项目，以及补充流动资金偿还银行贷款。

    风险提示：业绩不达预期的风险。BOT项目开展较慢的风险。海外投资所带来的主权风险。

    投资建议：买入评级。我们预测16/17/18年公司归母净利12.34/16.01/19.85亿元，EPS分别为0.41/0.40/0.50元（17/18年考虑增发摊薄影响）,对应市盈率为11.79/12.07/9.73倍，2015-2018年CAGR为24.65%。综合考虑积极变化，给予17年15倍PE估值，目标价6.00元。

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