事件：公司新能源汽车动力电池项目正式投产12月9日，公司“新能源汽车动力电池项目”一期正式投产，产能规模达2GWh，并与扬子江、凯马等公司签订了合作协议书。

    点评：

    新能源汽车产业链业务的“三电+租赁”商业模式公司此前主要以铅酸蓄电池研发、生产、销售为主，发展新能源汽车产业链业务是公司未来转型的重要布局之一。公司通过“三电+租赁”的商业模式推进新能源业务板块，其中“三电”分别为电池、电机、电控，电池技术是发展电动车的核心技术。公司动力电池项目正式投产，标志着公司的新能源汽车业务迈向了一个新的台阶。

    研发团队经验丰富，生产线制造水平高端公司研发团队核心骨干来自于国内领先的电池企业，具备丰富的经验和先进的技术能力。新建的生产线高端，兼具自动化和信息化的特点，处于国内领先水平。拥有丰富经验的研发团队和高端的制造水平，是公司为新能源汽车提供长寿命、高安全、高一致性的动力电池产品的基础。该项目生产的产品为方形铝壳锂离子电池，目前已通过了国家强制性能检测认证，达到了国内先进水平。

    动力电池订单在手，即将成为公司新的业绩增长点公司产品已通过部分主机厂的验证及认可，可为新能源客车、物流车、乘用车提供电池系统。公司已拥有北京菜篮子、东风扬子江、金龙客车、山东凯马、江苏卡威等十多家客户，产品覆盖全国多省市地区。投产仪式当天同时举行合作协议书签约仪式，合作意向订单包括电动客车300台（扬子江），电动专用车8400台（凯马7000台，扬子江1400台）。预计动力锂离子电池业务明年将为公司贡献超过1亿的净利润，成为公司新的业绩增长点。

    盈利预测与估值我们预测2016、2017、2018年营业收入分别为64.55亿元、88.28亿元和114.87亿元，归属母公司净利润分别为6.15亿元(-2.04%)、8.63亿元(+40.41%)和10.47亿元(+21.26%)，EPS分别为0.72元、1.01元和1.23元，公司当前股价（按12月9日收盘价）为18.32元，对应2016、2017、2018年PE分别为26倍、19倍和15倍。

    行业可比公司（雄韬股份、南都电源、猛狮科技）2017年平均PE为31倍，本着审慎原则，给予公司2017年26倍PE，目标价为26.26元，首次覆盖，给予买入评级。

    风险提示新能源汽车补贴不及预期，公司新能源汽车业务进展缓慢；铅价波动剧烈，废旧铅酸电池回收业务进展不及预期。

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