报告摘要：

    控股股东增持彰显对公司发展前景的信心：12月26日晚，公司公告：控股股东广田控股通过集中竞价交易方式增持了631.78万股公司股份，交易均价为9.27元/股，总金额约5859.03万元。我们认为，公司作为装饰领域龙头企业之一，控股股东此时大幅增持充分彰显了对公司发展前景的信心。

    收购终止不改公司长期转型战略，外延并购仍在路上。因与交易对手未能对资产购买协议的实质性条款达成一致意见，公司最终决定终止非公开发行股票涉及收购资产构成重大资产重组事宜。我们认为，公司聚焦“装饰+智能家居+金融”三大业务板块，战略转型不会因为本次收购终止而停滞，未来基于业务整合及转型进行的外延并购或仍将持续。

    拟与腾讯合作共同设立腾讯过家家，形成经验后有望在全国复制推广。公司下属子公司深圳广田云万家与腾讯下属子公司湖北腾楚共同投资成立腾讯过家家科技有限公司。本次合作有助于发挥公司线下业务优势以及腾讯线上宣传和导流优势，形成成功经验之后有望在全国复制推广。我们认为，明年过家家门店扩张有望加速，或将推动公司互联网家装业务进入发展快车道。

    引入恒腾网络作为战略投资者，强强联合或将打开智能家居业务成长空间。公司拟向恒腾网络转让广田智能51.6%的股权。恒腾网络第一大股东恒大集团是国内最大的地产开发商之一，具有丰富的社区资源、业主资源，第二大股东腾讯控股是目前中国最大的互联网综合服务提供商和服务用户最多的互联网企业之一。公司本次引入恒腾网络作为广田智能的战略投资者，有利于发挥广田智能、恒大、腾讯三方的资源、技术优势，形成强强联合或将打开公司智能家居业务成长空间。

    与恒大人寿合作成立30亿元工程产业基金，金融板块有望逐步贡献丰厚利润。

    10月，公司与恒大人寿合作成立规模约30亿元的工程产业基金，有望成为双方在金融投资领域的重要合作平台。此外，公司金融板块旗下涵盖广融工程产业基金、广融担保公司、广融小贷公司等载体，有望逐步给公司贡献丰厚利润。

    预计公司2016~2018年归母净利润分别为3.42/4.82/5.60亿元，对应EPS分别为0.22/0.31/0.36元。当前股价对应2016年的PE为43倍。

    风险提示：房地产销售端持续下行、装饰主业拓展不及预期等。

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