报告摘要：

    剥离化工资产，转型坚定。公司近日公告，将持有的山东联信达供应链管理有限公司100%股权转让给公司前董事，非关联人魏中传、张玉国，转让价格7820万。该子公司主要资产包括公司聚氨酯保温板业务的相关资产，受目前宏观经济环境及房地产行业不景气的影响，下游需求低迷，今年板材生产较去年偏少，该生产线利用率不高。公司剥离该资产，将更为聚焦互联网营销行业，显示出公司转型的坚定决心。

    16年度业绩靓丽。公司近日发布年度业绩预告，预计2016年实现归属上市公司股东净利润2.11-2.2亿元，同比增长585%-614%。考虑到公司原化工主业仍有亏损的情况下，公司收购的三家互联网营销企业上海新合，上海激创和上海麟动的业绩已完成今年业绩承诺，并且有望超额完成。我们认为，公司自15年转型以来，被收购公司连续两年完成业绩承诺，显示出公司对项目质量较强的把控，以及被收购后的整合能力。

    积极拓展，外延可期。公司提出了大数据和IP内容等发展方向。我们认为，这些领域都是眼下资本市场关注度比较高的，而公司凭借在广告行业里丰富的经验和强大的运作能力，涉足这些领域不再是概念的炒作，而是紧紧围绕为广告主创造增量价值，从而实现盈利。我们相信，随着公司整合的深入，公司在未来有望向更新的领域拓展，并兑现业绩。

    盈利预测：我们预计公司16-18年EPS0.37，0.59和0.68元，对应PE65倍，41倍和36倍，维持“推荐”评级风险提示：业绩不达承诺预期。

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