报告摘要：

    2016年度业绩如期高增长：1月16日晚，公司发布2016年度业绩预告：

    预计归母净利润约为4.10~4.72亿元，同比增长96.07~125.72%。

    PPP项目落地贡献丰厚产值叠加非轮胎环保橡胶制品业务收入增长是公司业绩大幅增长的主因。2016年度公司业绩大幅增长主要原因包括：一是园林板块，公司签订的部分PPP项目工程订单落地，施工产值增加，导致销售收入比上年同期大幅增加，而且PPP项目相对于传统项目，毛利润比较高，导致净利润同比增幅较大。二是汽车零配件板块，非轮胎环保橡胶制品继续通过客户结构优化、产品升级换代等措施，使公司的营业收入大幅提升，从而带动公司利润有所增长。三是非经常性损益，预计对公司净利润的影响为200~300万元。

    “生态园林+汽车零配件”双主业持续发力，2017年业绩料将无忧。目前，公司实行“汽车零配件+生态园林”双主业模式。在园林业务板块，受益于规模庞大的PPP项目持续释放，公司或将迎来重大发展机遇期。同时，高毛利的PPP项目落地也会对公司整体盈利水平持续提升产生积极影响。

    此外，公司积极推进“互联网+汽车后市场”的布局，在汽车零配件业务板块持续推进客户结构优化、产品升级换代，发展前景值得期待。

    PPP迎来落地大年，公司园林PPP订单或进入加速释放期。目前财政部入库PPP项目总投资额近13万亿元，2017年或将是PPP项目加速推广落地的大年。赛石园林先后拿下了多个PPP项目订单，随着这些PPP项目逐步落地，有望给公司持续贡献丰厚业绩。

    汽车后市场空间巨大，政策打破垄断叠加内部优化升级，公司汽车零配件业务有望持续回升。据测算，2015年我国汽车后市场规模近8000亿元，目前仍在快速增长中。随着以整车厂商体系的4S店为主导的格局将被逐步打破，非整车厂商体系的企业将有更多机会参与分享这块巨大的蛋糕。

    预计公司2016~2018年EPS分别为0.53元、0.77元、0.99元。当前股价对应2016年的PE为29倍，维持“买入”评级。

    风险提示：PPP项目推进不及预期、汽车后市场业务推进不及预期等。

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