事件：

    26日（周四）潞安环能公告2016年业绩预增，报告期经公司财务部门初步测算，预计2016年年度归属于上市公司股东的净利润为6.8亿元到9.5亿元。而公司前三季度归属股东净利润0.9亿元，因此16年四季度单季盈利高达5.9亿元到8.6亿元。

    投资要点：

    公司四季度单季盈利能力恢复至2011-2012年水平，估值偏低。受益于煤价大幅上涨，公司盈利能力显著提高，四季度单季盈利5.9-8.6亿元，盈利能力基本恢复至2011-2012年水平。另外历史角度公司负担较轻，公司管理较为规范，在煤价明显上涨时期，业绩增速明显。按照四季度单季年化算，17年全年约24-34.4亿元，PE水平仅为8-11倍，估值偏低。另外煤炭企业作为采掘业每年年终四季度均是集中计提费用偿还应付账款时期，加之喷吹煤价格10月-11月两个月大幅上涨，因此四季度均价要低于当前煤价300元/吨左右。

    预计17年一季度，受益于煤价高位盘整且无大量费用计提的情况下，17年一季度业绩将会好于16年四季度，单季度业绩仍有进一步上涨空间。

    公司焦煤、焦炭价格上涨，即刻在四季度盈利出现大幅增长。煤炭工业协会预计2016年全年煤炭产量34.5亿吨，同比下滑约8%。煤炭供给得到有效控制，喷吹煤价格大幅大幅上涨，尤其是16年四季度公司喷吹煤挂牌价累计上涨高达500元/吨，涨幅100%。喷吹煤价格上涨使得公司在四季度盈利大幅扩大，另外受益于需求好于去年同期，焦炭价格也出现明显上涨，使得公司煤化工板块扭亏为盈。四季度业绩即刻体现，业绩弹性较好。

    长期看好喷吹煤价格，节后价格上涨带来春季行情。临近春节，近期钢铁企业处于补库存阶段，所以淡季不淡，受环保限产和焦煤价格偏高影响，当前钢厂补库存需求意愿不积极，预计春节期间及春节后，炼焦煤需求旺季到来，钢厂被动补库存，看好春节后炼焦煤价格上涨。公司作为喷吹煤龙头企业，我们预计公司将成为煤炭板块春季行情领涨标的。

    投资建议：供给侧改革呈现全面加速态势，煤炭行业供给过剩格局将已经改善，我们较为看好焦煤价格上涨。由于2016年煤价上涨明显，我们上调公司盈利预测，预计公司2016-2018年EPS分别为0.24元、1.35元和1.43元，对应PE分别为38倍、7倍和6倍。对公司继续维持“买入”评级。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。