投资要点：

    安信信托2016年实现营业收入52.46亿，同比增长77.54%，实现归母净利润30.34亿，同比增长76.17%，业绩略超预期（原预测营业收入为45.97亿，归母净利润为29亿），主要是信托业务收入略高于预期。12月公司完成非公开增发3亿股，募集资金49.91亿元，净资产大幅增长至137.18亿，较上年末增长117.44%；期末摊薄ROE为22.12%。

    信托业务主动管理能力显著提升，业务结构持续优化。2016年公司取得信托报酬43.93亿，同比增长99%，信托业务结构优化和信托报酬率的提升共同贡献了业绩的高增长。期末公司信托资产规模为2349.52亿，与上年末基本持平，但业务结构显著优化，其中主动管理型信托资产规模为1413.66亿，同比增长33.33%，占比为60.17%，同比增长15个百分点；被动管理型信托资产规模为935.86亿，同比减少27.95%，业务结构的优化说明公司持续推进信托业务转型升级；报告期公司加权年化信托报酬率为1.55%，同比提高了55%，主动管理能力的提升说明公司发力投资类业务，坚持产融结合的模式初见成效，为向综合性财富管理业务转型做好铺垫。

    资本实力提升，加强固有业务多元化投资运作。自2015年非公开发行融资以来，公司共补充两次资金，资本实力增强使得公司固有业务发展不只局限于传统贷款业务，更向证券市场、非上市金融股权投资等领域拓展，公司先后参股泸州商业银行、渤海人寿、大童保险销售服务公司、营口银行等金融机构，2016年公司实现投资收益5.52亿，同比增长49%，贡献超过利息收入。

    维持“增持”评级，上调盈利预测。2016年公司公布分红方案，每10股派息6元，并转增12股，连续第二年实行高送转，体现管理层对公司未来经营的信心。上调盈利预测，预计2017-2019年净利润为37.9亿、43.6亿和50.1亿（原2017-2018年净利润预计为33.8亿和39.6亿），对应最新收盘价PE为13倍、11倍和10倍。

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