投资要点：

    事件：公司业绩预告显示16年净利润同比增长270%，约为4.48亿元，符合市场预期。公司钢结构住宅技术合作方已共签订40家，16年共签订29家。

    有别于大众的认识：（1）钢结构住宅技术输出带来公司业绩高速增长，签约逐季加速。

    公司16年共签订钢结构住宅技术输出合作方29家，并呈加速趋势，今年1-4季度分别签订4个、6个、8个、11个。由于其中有四家在12月之后签订，可能需要到17年才能在报表中体现，故预计16年确认收入8.75亿左右，公司16年利润情况符合市场预期，体现了新商业模式带来的高成长性。（2）装配式建筑是未来建筑行业发展必然趋势，发展前景广阔，国家对装配式建筑的重视程度越来越高，政策也在不断加码。2016年2月，《中共中央国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》明确提出，力争用10年左右时间，使装配式建筑占新建建筑的比例达到30%，积极稳妥推广钢结构建筑。地方政府对建筑产业化重视程度也明显提升，多地已经出台针对装配式住宅的补贴鼓励政策，主要有直接按建筑平方补贴，建筑面积奖励，容积率奖励，针对购房业主的奖励等多种形式。（3）杭萧钢构专注技术研发，正在打造强大护城河。杭萧的钢结构住宅是一个完整体系，经过近20年的研发，从设计、施工、到生产形成闭环，竞争者学习不易；杭萧的技术加盟是目前全市场推广最快的，正在由点到面加速铺开，卡位成功后形成更强大的护城河。

    长期看公司可以通过设计、集采、供应链金融等模式获取长期现金流，成长空间大。

    股价表现的催化剂：钢结构住宅合作协议落地超预期；业绩超预期；中央及地方对于建筑产业现代化的推进政策落地等。

    上调16-17年盈利预测，维持“增持”评级：我们预计公司16-18年净利润分别为4.47亿/6.04亿/8.21亿（原预计4.00亿/5.84亿/8.76亿），对应增速为271%/35%/36%，PE分别为23X/17X/13X。

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