■引入海淀国投做第一大股东，国资背景助公司开疆扩土：海淀国投日前受让股份转让3.5亿股，占公司股份12.69%，成为公司第一大股东。海淀国投属于国有产业基金，管理资产规模超千亿，拥有参股三聚环保、中泰桥梁等上市公司的成功经验。其雄厚的资金实力和国企背景，将显著提高公司在PPP项目等领域的市场开拓能力。

    ■轨交运维设备领先者，走上前台打造后市场运维旗舰：公司日前收购了交大微联（四个拥有轨交信号牌照企业之一）、武汉利德（优秀铁路工务维修企业），成长为覆盖轨交运维全产业链的公司。

    公司是中国中车、铁总的设备提供商。产品遍及全部18个铁路局。在技术含量最高的7大动车基地平均设备渗透率达到50%，其中广州基地达到70%。公司积极转型运维服务提供商，其设备高渗透率是转型成功的保障。

    公司对核心员工进行股权激励，行权条件是以15年净利润为基数，未来四年业绩不低于130%、150%、170%、190%，彰显公司信心。

    ■轨交后市场空间巨大，电气化升级是主要驱动力：“十三五”期间我国高铁及城市轨交固定资产投资将继续维持1.2万亿/年高位。对标美日等发达国家轨交后市场占总投资的30%~50%水平，我国目前后市场投资仅2%~3%。随着高铁集中进入高级修，我国轨交后市场将迎来高速增长期，按当前后市场占铁路投资比例，到2020年市场规模有望达到4000亿元。

    我国轨交运维长期依赖“人海战术”，电气化率仅45%，“十三五”规划目标在2020年达到65.5%，将释放巨大的智能设备需求。

    ■投资建议：我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为131.1%、54.6%、27.2%，净利润增速分别为158.7%、43.1%、31.4%，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为11.28元。

    ■风险提示：市场拓展不及预期

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