■澳洋顺昌发布2016年年报。2016年公司实现营业收入19.26亿元(+21.6%)，毛利率上升至21.3%(+0.7pct)，归属于母公司净利润2.06亿元(-14.8%)，EPS为0.211元。公司同时公布2017年1季度业绩预告，预计实现归属于母公司净利润5,448~6,615万元(+40%~70%)。

    ■新增锂电业务致公司营收上涨。16年公司营业收入同比上涨21.6%，主要原因是公司16年收购江苏绿伟47.06%的股份切入锂电行业使公司锂电业务收入达到2.63亿元。公司归属净利润同比下降14.8%至2.06亿元，主要原因是公司营业外收支净额较去年减少0.42亿元。

    ■木林森增资成为战略合作方，LED业务产能释放得到保障。公司目前正在新建的LED芯片二期产能最高可达到60万片/月，预计将于今年一季度投产，满产后公司一二期年产能将达到800万片。而木林森作为国内LED封装领域的领先企业，是公司LED芯片的主要客户。公司于16年战略引入木林森股份有限公司参股淮安光电，一方面引入资本将加速产能建设，另一方面将进一步加强双方合作，有助于公司成为木林森的主要供应商，从而为产能释放后的消化提供保障。

    ■锂电池行业景气度上行，静待公司产能释放。公司于16年4月收购江苏绿伟47.06%股权进军锂电池行业，现有锂电产能光明老厂30万只/天，计划张家港新厂扩产至100万只/天，全部投产满产后将达到130万只/天。考虑到1)17年客车三元锂电池解禁将进一步推动锂电池需求的上涨；2)天鹏电源目前已经成功进入第四批目录，公司与众泰乘用车、金龙等均达成合作，预计产能释放后将带动业绩高速增长。

    ■投资建议：考虑到：1)木林森成为公司战略合作方将为公司LED业务产能的消化提供保障；2)天鹏电源产能的释放将充分受益于锂电行业需求的增长。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.36、0.50元，给予“买入-A”评级，6个月目标价14.4元，相当于2017年PE40倍。

    ■风险提示：LED芯片市场竞争加剧，产能释放不及预期等

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