核心观点：

    专注工业车辆领域，国内领先的优质叉车企业公司主营产品为叉车，主要应用领域是工业制造和仓储物流行业。深耕叉车行业多年，公司累积了良好的品牌知名度和齐全的产品品类。在叉车行业公司一直稳居第一梯队前列，市场占有率超过20%，销量已占世界工业车辆总销量的7.8%以上，是国内领先的优质叉车企业。

    叉车行业步入稳定增长阶段，受益制造业需求回暖叉车行业下游是制造业和仓储物流领域，具备一定的人工搬运替代属性，随着国内制造业产值扩张和人力成本提升，叉车行业在2011年前经历了一轮高速成长期，此后进入了稳定增长阶段，整体销量稳步向上。2016年下半年以来，受益于中游制造业需求回暖叠加仓储物流领域的持续增长，叉车销量增速重回20-30%区间。

    未来行业和产品趋势：国际化、电动化、小型化和智能化未来叉车产品将逐步走向电动化、小型化和智能化，当前国内电动叉车的比例正在逐步提升，目前我国电动叉车比例约为30%，相比于全球平均水平的55%和欧美80%的比例仍然较低；受益于物流仓储行业搬运的人力替代进程，叉车逐步小型化和智能化。从行业竞争格局来看，国内叉车企业开始逐步参与国际化竞争，迈向海外市场，尤其以电动叉车更明显。

    投资建议：我们预计公司2016-2018年营业收入分别为51.23/56.92/63.27亿元，EPS分别为0.72、0.89和0.99，分别对应的PE水平为35x/28x/和25x，公司是国内叉车领域龙头企业之一，具备良好的盈利能力，未来有望走向全球化。首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。

    风险提示：下游制造业投资需求波动带来的销量增速波动；全球贸易环境恶化；行业竞争加剧。

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