事件：公司公告其艾愈胶囊、理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸4个药品新进入医保目录，洛铂和复方斑蝥胶囊解除适应症限制，葆宫止血颗粒和妇炎消胶囊医保分类由乙类调整为甲类，银杏叶注射制剂增加适应症限制。

    公司同时公告投资设立福建益佰艾康肿瘤医生集团医疗有限公司。

    本轮医保目录调整出炉，公司产品受益超市场预期。1）多个产品新进医保增强产品线竞争力。a、理气活血滴丸疗效堪比丹滴，在本轮医保目录调整中该产品已经顺利进入，将为公司的产品梯队乃至业绩的成长性增加新的筹码。将依靠公司强大的销售能力及原心血管科室资源快速放量，预计其销售峰值有望突破10亿；b、艾愈胶囊为升白药，在本次也新进入医保目录。将与肿瘤板块的复方斑蝥胶囊形成良好互补，未来将利用公司肿瘤科优势快速放量，预计其市场空间在5亿元以上；2）原医保目录产品也有新突破。如洛铂和复方斑蝥胶囊解除适应症限制，葆宫止血颗粒和妇炎消胶囊医保分类由乙类调整为甲类。其中洛铂的增长点主要在覆盖终端数量增加、适应症扩大以及对竞争对手的替代。从近5年该产品终端增速情况来看，均超过其它铂类药物市场增长水平。我们同时考虑到该药物具有其他铂类药物的不可比优势，以及本次医保目录调整利好，预计其市场空间在10亿以上，未来三年复合增速或超过30%；3）竞争对手医保限制增加，核心产品艾迪注射液相对受益。根据IMS数据显示，艾迪注射液在2016年终端销售额约14亿，同类竞争产品如康艾、参芪扶正注射液销售额24亿、19亿。根据我们查询，本次新版医保目录增加了对两个产品报销范围（如康艾注射液限说明书标明恶性肿瘤的中晚期治疗、参芪扶正注射液限肺癌胃癌放化疗同步使用），我们认为竞品报销受限将利好艾迪注射液医院终端销售。

    福建医生集团落地，医疗服务布局持续深化。1）公司布局大肿瘤领域，积极拓展医疗服务方向明确，规划建立数百个肿瘤医院或肿瘤治疗中心，达到数万张床位的医疗服务规模。经过两年时间对该领域的布局，预计整个医疗服务布局在2017年将进入收获期；2）公司目前已经构建成“专科医院+治疗中心+移动医疗+医生集团”生态圈，在广东、安徽、贵州、上海、黑龙江、四川等地均有布局，已有淮南朝阳医院（综合类）、毕节肿瘤医院（专科类）、上海华謇（诊疗中心）等多个项目陆续落地，持续外延预期强烈；3）公司在战略推进的同时已经充分考虑到板块盈利、人才梯队等问题，根据对现有医疗服务项目推算，预计该领域的净利润将过亿元，且存在超预期可能。

    盈利预测与投资建议。预测公司2016-2018年EPS分别为0.51元、0.71元、0.87元，对应市盈率分别为37倍、27倍、22倍。持续看好其产品结构优化及增长，以及外延落地。维持“买入”评级。

    风险提示。药品降价风险，药品销售或低预期，战略转型进度或低预期。

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