事件：骅威文化发布2016年业绩快报，预计报告期内实现营业总收入8.13亿元，同比增长37.6%，归母净利润3.19亿元，同比增长165.21%，EPS为0.37元/股。四季度单季实现营业收入2.44亿元，同比增长3.8%，归母净利润1.62亿，同比增长125%。

    业绩基本符合预期。报告期内，公司营业收入主要来自于子公司梦幻星生园出品的《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》、《放弃我，抓紧我》、网剧《匆匆那年好久不见》和电视剧《那片星空那片海》第一季，以及子公司第一波研发的《雪鹰领主》手游、页游等游戏。

    2017年增长点：

    电视剧：《那片星空那片海》第二季、第三季将成为2017年骅威文化电视剧板块的收入主力。梦幻星生园作为精品言情剧制作公司，以著名作家桐华为创意总监，与各大一线卫视一直有良好合作，旗下拥有大量优质IP储备。

    游戏：收购风云互动，保证业绩。同时将继续深入挖掘《莽荒纪》、《雪鹰领主》等IP的商业价值，《雪鹰领主》电视剧、电影已在推进当中，围绕《莽荒纪》IP，还与光线影业合作拍摄电影，实现优质IP全平台商业化运营。

    合作北京奇虎，开展互联网阅读及相关业务。骅威文化参股公司创阅文化和北京奇虎达成合作协议，共同对创阅文化子公司华阅文化进行增资。华阅文化核心主营业务为基于互联网平台的网络小说的创作、采编、发行、推广业务。360集团承诺将目前经营的互联网阅读业务和拥有的相关无形资产转移给华阅文化公司。我们认为这是骅威文化与奇虎和付强之间三方的强强联合，有望充分发挥各方优势，实现协同效应。

    盈利预测：我们预计公司2016-2018年营业收入分别为8.18亿元、10.82亿元、12.51亿元，实现归属母公司的净利润分别为3.19亿元、3.64亿元和4.11亿元，对应EPS分别为0.37元、0.42元和0.48元。

    骅威文化以精品内容主导，外延拓展有条不紊，给予公司2017年40xPE，目标价16.8元，维持“买入”评级。

    风险提示：1）上线产品进度不达预期；2）并购整合标的业绩不达预期。

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