事件：

    公司发布2016年年度业绩快报称，2016年归属于母公司所有者的净利润为4.13亿元，较上年同期增29.56%；营业收入为49.67亿元，较上年同期增18.48%；基本每股收益为0.9396元，较上年同期增29.56%。

    投资要点：

    热水器行业借房地产装修高速增长据产业在线2016年全年数据，燃气热水器销量0.22亿台，增长12.3%；电热水器销量2660.5万台，增长3.3%；热泵式热水器销量151.3万台，增长20.7%；太阳能热水器销量618.5万台、下滑16.5%。作为万和电气主业的燃气热水器业年增幅达到12%以上，预计在装修后周期、油气管道普及度稳定增长及消费升级的共同推动下，全行业未来2年仍有望维持两位数的增长。

    公司补上电热短板增速超越行业增速公司2016年收入较上年同期增18.48%，比行业增幅高出5成，显示出公司作为燃气热水器行业龙头的增长力高于行业均速；同时在过往弱项的电热水器领域，公司2016年增速也大幅领先。在广东市场，万和2016年的区域市场占有率达到20.4%，占据第一；在全国电热市场的年度增长率达到10.13%，是行业增速的3倍，其中二级市场的增幅高达16.8%，表明公司在跟博世合作推进电热市场后，短板正在补上。

    公司借产品结构高端化提升净利率水平公司满足高端用户对产品的需求，积极进行产品结构调整，加大产品技术研发创新力度，在目前国内燃气热水器在3000元以上的市场上外资品牌的优势壁垒下，万和通过产品创新进军高端市场，在13升3000元价位的零售额占比大幅提升，使得公司整体销售净利率提升了10%，达到8.3%。公司的盈利能力处于快速提升的拐点，这必将推动公司盈利进入快速增长阶段。

    风险提示行业销量回落、公司产品进军高端失败

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