事件：

    1、2016年公司实现营收15.82亿元，同比增长65.62%；归属上市公司股东净利润2.67亿元，同比增长378.43%；扣非后归母净利润2551万元，同比增长113.38%。其中Q4实现营收5.11亿元，同比增长99.6%；归属上市公司股东净利润1.26亿元，同比上升2.3亿元；扣非后归母净利润4485万元，同比上升1.74亿元。

    2、17年Q1预计实现归属上市公司股东净利润7600万元-8100万元。

    点评：

    1、16年公司营收快速增长，一方面是由于16年5月完成对上游蓝宝石衬底供应商蓝晶科技并购重组，蓝晶并表贡献营收2.31亿元，扣除蓝晶影响，公司16年实现营收13.51亿元，同比增长41.5%；另一方面由于公司LED升级改造项目完成，产销规模大幅提高，LED芯片产品销售数量同比增长130.96%。

    2、LED业务盈利能力大幅改善，16年产品毛利率24.05%，较去年提高7.3个百分点；其中Q4产品毛利率为29.77%。16年LED芯片行业洗牌加剧，落后产能淘汰，价格竞争回归理性，公司LED芯片产品受益于小间距显示屏市场需求快速增长，价格稳中有升；另外产能提高后规模优势带动下，公司盈利能力提升。公司16H2蓝光LED毛利率为25.4%,较16H1上升12.6个百分点；绿光LED芯片毛利率为24.2%，较16H1上升19.4个百分点。

    3、拟收购美新开启传感器领域新征程，公司拟发行股份2.37亿股，作价16.5亿元间接完成对全球领先MEMS企业美新半导体的收购，从而涉足MEMS传感器领域。美新产品集中在惯性传感器领域，产品广泛应用于汽车和消费电子领域。承诺17-19年度净利润分别为0.9亿、1.1亿和1.3亿元。

    4、随着新增蓝晶并表及LED芯片新增设备投产，公司业绩快速增长。

    不考虑增发摊薄及美新并表，预计公司17/18/19年EPS分别为0.54/0.73/0.93元，对应PE分别为21.7/16.0/12.6，给予“买入”评级。

    风险提示LED芯片价格变动风险；收购失败风险；技术更新换代风险。

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