事件：公司发布业绩快报，业绩同比增长31.8%公司发布业绩快报，16年实现营业总收入11.66亿元，同比增长35.7%，实现归母净利润2.29亿元，同比增长31.8%，实现全面摊薄后EPS0.64元。

    VVT潜在空间巨大，公司主业连续高增长公司业绩增长幅度较大，主要由于其VVT、喷嘴、张紧器业务高速增长所致，15年公司VVT营收增速已超70%，16年实现了连续高增长。节能减排法规促进下VVT渗透率提升、单VVT转双VVT的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代为公司VVT产品提供了巨大市场空间。

    收购动力电池正极材料供应商，未来成长可期公司去年完成动力电池正极材料供应商升华科技100%股权的收购，升华科技主要产品为磷酸铁锂及三元材料，承诺16-18年实现净利润分别不低于1.52、2.00、2.61亿元，公司初步测算，预计升华科技可完成其16年业绩承诺。我们认为，随着新能源汽车补贴调整政策落地以及未来油耗、新能源双积分或碳配额政策的推出，新能源汽车行业有望更加规范和市场化，从而实现长期、健康发展。正极材料是新能源汽车产业链关键环节，公司通过收购升华科技将业务拓展至新能源汽车领域，未来成长可期。

    投资建议不考虑收购升华科技及配套融资影响，我们预计公司16-18年EPS为0.64、0.80、1.00元，当前股价对应PE49.3、39.4、31.3倍。公司核心竞争力是极具竞争力的精密机械加工能力。近年来公司VVT业务连续高增长主要受益于渗透率提升、产品升级及进口替代。我们判断后续其VVL业务会接力VVT，推动公司业绩持续高增长。同时公司管理层极具战略眼光，通过外延切入新能源汽车领域，有利于公司的长期发展，维持“买入”评级。

    风险提示公司VVT产品销量不及预期；收购后整合低于预期。

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