事件：公司发布2016年度报告，公司实现营收7.80亿元，同降0.81%（主要因为营改增影响，实际增幅2.95%)，实现归母净利润2.24亿元，同比增长13.47%，EPS为0.53元，同比增长13.46%。公司拟每10股转增3股派现1元。

    玉龙雪山索道拉动盈利增长，酒店业务减亏，演出业务进一步下滑。公司2016年盈利增长主要受益于玉龙雪山索道业绩上涨。索道业务共实现营业收入4.54亿元，同比增长9.25%，占公司总营收的57.59%，毛利率达到87.15%。2016年，三条索道总计接待游客401.03万人次，同比增长8.50%。其中：目的地为冰川公园的玉龙雪山索道接待267.53万人次，同比增长18.32%。公司通过加大玉龙雪山索道的营销，使得经营业绩实现了较好的增长。酒店业务回暖,亏损3,322.69万元，亏损额同比减少404.26万元，得益于新客源的开拓和成本的管理控制。

    演出方面，由于演艺市场竞争加剧，印象丽江销售门票同比下降23.64%；营业收入同比下降24.48%。公司将印象丽江同索道门票捆绑销售，预期演出业务回暖。

    华邦系再度举牌增持，看好公司未来预期。2016年8月以来，华邦健康及其一直行动人通过交易所交易系统增持公司股份至14.26%，加之华邦通过大股东间接持有公司股份，目前共持有上市公司16.86%股权，已经超过玉龙雪山管委会13%的持股比例，目前华邦系已入驻董事会。华邦系的一系列行动彰显了公司的价值，也代表其对公司未来预期的看好。

    打造大生态旅游圈，扩张公司旅游版图。公司根据开辟泸沽湖第二主战场、打造大香格里拉（茶马古道）生态旅游圈、放眼全省及全国优质旅游资源的大战略，积极扩展版图。为推进泸沽湖项目，公司出资1亿元在泸沽湖投资设立了全资子公司龙腾公司。公司还预计在甘孜和日喀则地区布局休闲旅游综合体项目。预期成为公司盈利的新引擎。

    投资评级与估值：预计2017-2019年，公司EPS分别为0.56元，0.60元和0.66元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示：公司业绩增长不及预期等

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。