2016年四季度保持快速增长，营业利润率同比上升公司2016年营收同比增长62.83%，归母净利润同比增长166.32%；2016Q4单季营收同比增长77.22%，归母净利润同比增长102.73%。在业绩高速增长的同时，营业利润率维持在高位，2016Q4达到10.49%，同比提高3.88pct。

    装饰材料主要业务发力，成品家具和互联网事业部亦有重要贡献公司业绩高速增长来自三部分业务贡献：装饰材料、成品家居、互联网事业部。装饰材料以板材销售为主，核心市场、重点市场、新开发市场的销售占比约为50-55%、30%、15-20%。市场的开发主要采取梯度制，不同市场之间有四年左右的差距。2016年年底专卖店1800多个，预计未来仍将保持高速增长。成品家居分为3个销售公司：地板、木门、衣柜，集中在江浙沪皖鄂。互联网事业部2016年收入和利润高速增长，代运营部分以前中小品牌为主，现在聚焦大品牌，预计2017年代运营业务会有较大增长。

    业务模式逐渐成熟，加强供应商和经销商管控供应商：随着经营计划的变动，近年来公司对供应商数量先进行压缩，又进行一定程度的扩充。同时，公司对供应商的管控能力和力度在行业内领先，并在浙江临沂和嘉善建立了两个检测中心。经销商：近年来经销商业绩快速增长，公司进一步加大对经销商的考核力度，对销售达到一定规模的经销商要求设立公司，推进经销商的公司化运营，成立兔宝宝商学院。

    投资建议：维持“买入”评级公司业绩的高速增长，表明公司主业发力和转型改革的顺利推进，同时公司防范风险，加强供应商和经销商的管控，维持之前判断，公司是行业内少有的还能持续高增长的品种，高增长来自于行业空间大（公司2-3%的份额）、消费升级、公司独有的低毛利率复制模式，我们预计2016-2018年EPS分别为0.31、0.48、0.66，对应PE分别为43、28、20倍，维持“买入评级”。

    风险提示：下游需求大幅恶化，转型低于预期。

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