■公司业绩逐季加速，期权费用影响较大：公司发布2016年年度报告，实现营业收入15.17亿元，同比增长45.05%；实现归属于母公司股东的净利润1.40亿元，同比增长44.00%。从单季度业绩来看，整体呈现出逐季加速态势。公司营业收入2016年1季度到4季度单季增速分别为14.65%、35.52%、46.03%和68.79%，归属母公司股东净利润的增速分别为6.75%、58.82%、48.15%和34.48%。2016年7月公司完成了限制性股票授予，2016年3季度和4季度要计提1276万元的期权费用，预计影响净利润1085万元，对3季度和4季度业绩增速具有较大影响，剔除期权费用预计全年净利润增速达到55.20%。

    ■PPP订单成倍增长，市政园林加速在即：2016年公司加大PPP业务和EPC业务开拓力度，公司PPP订单成倍增长。2016年公司签署6个框架协议，涉及的投资额合计达到162亿元；签署重大中标合同5个，投资额合计8.36亿元。2017年公司订单持续释放，根据公司公告至今已签署2个框架协议，投资额合计25.5亿元，签署重大中标合同5个，投资额合计16.2亿元。目前，公司已公告的重大合同和框架协议合计达到212亿元，是2016年营业收入的13.99倍。公司重大项目主要是市政园林项目，预计未来几年公司市政园林业务或将加速发展。

    ■毛利率下降显著，未来提升空间较大：2016年公司业务主要由地产园林构成，预计地产园林和市政园林的比重在7：3，地产园林毛利率下滑带动公司整体毛利率下滑，再考虑到“营改增”，公司2016年毛利率下降4.6个百分点。2016年公司市政园林订单（不含框架协议）已经超过地产园林订单，预计未来公司市政园林业务占比将超过地产园林。市政园林业务毛利率一般在30%，而公司2016年毛利率20.87%，预计公司市政园林占比提升将带动公司毛利率水平的上升。

    ■布局园旅一体项目，转型旅游值得期待：2016年公司制定了业务和投资双轮驱动战略，公司在做好主业的同时，加大在生态环保、旅游等领域的投资，实现投资业务与公司现有业务资源互补和协同发展。

    2016年公司承接的重大项目（含框架协议）中的30%是园林与生态一体项目，70%是园林与旅游一体项目。公司已经签署了贵州安顺、湖北巴东、黑龙江抚远等园林旅游一体战略合作框架协议，取得了遵义百草园观光旅游区项目和水浒影视文化体验园项目，公司通过PPP和EPC模式涉足旅游运营，转型旅游值得期待。

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