增持彰显信心，旧改夯实禀赋――公司股东增持点评■事件：3月9日公司公告实际控制人黄伟先生增持1894万股公司股份，占总股本0.22%，并拟在未来6个月内继续增持3-10亿股，占公司总股本3.49-11.63%，其中增持计划自有资金不少于15亿元，合作的资管计划总额上限为80亿元。

    ■实际控制人大幅增持，多保障夯实安全边际：本次公司实控人大手笔增持，且资金来源充裕（按停牌前两日成交均价4.9元/股，资管计划上限可增持约16亿股），彰显实际控制人对公司未来持续发展的信心。此外，公司自15年下半年以来发布员工持股、股权激励计划，16年11月底非公开发行股份解禁，目前员工持股计划均价5.29元/股，股权激励行权价5.58元/股，定增解禁股份发行价5.2元/股，占总股本比例分别为1.2%、5%、11.2%，为公司当前股价提供充足的安全边际。

    ■销售稳步增长，上海千亿货值强化资源禀赋：根据克尔瑞数据，公司2016年实现销售额147.9亿元，同比增长33.5%，创近年来新高。

    自15年以来，公司加大上海旧改布局，目前在上海内环核心区有5个项目，未结算规划建面130万平，对应货值超千亿（整体未售土储近1200万平），完成地产布局向一二线集中的转型。

    ■投资建议：公司调整对中信银行投资为权益法核算，由此带来16年归母净利增长370%-420%，且随着公司上海、杭州等地项目进入结算期，将为未来业绩提供保障。公司坐拥主流城市优质资源，金融产业已形成多元化布局，我们看好公司未来发展，预计公司17-18年EPS为0.34、0.39，对应当前股价PE估值为15.2x、13.2x。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。