事件：

    公司3月19日晚发布年报，2016年全年实现营业收入233.62亿元，同比增长41.84%，实现利润总额22.58亿元，同比增长646.14%，归母净利润18.46亿元，同比增长5969.85%。其中四季度实现营收77.77亿元，实现归母净利润11.31亿元。同时预计一季度净利润约56000万元~66000万元。

    投资要点：

    一体化程度提升、产品涨价助公司氯碱业务盈利提升公司全年生产PVC170.05万吨，烧碱119.64万吨。伴随托克逊能化60万吨/年项目配套发电机组成功并网发电运行，公司一体化程度继续提升，电石产量212.54万吨、发电113.05亿度，分别较上年增加38.59万吨和14.63亿度，成本较上年下降328元/吨。烧碱成本基本与2015年持平。价格方面，PVC及烧碱销售均价4955元/吨和2161元/吨、较上年328元/吨和320元/吨，其中四季度产品涨幅较大，PVC和烧碱较前三季度均价高约1950元/吨和1150元/吨。成本下降叠加价格提升，公司盈利改善，PVC和氯碱业务分别实现营收84.33亿元和20.15亿元，毛利29.47亿元和10.91亿元，同比增加12.42亿元和3.23亿元。

    粘胶短纤景气维持，纺纱稳步推进粘胶短纤2015年触底回升，2016年粘胶业务仍维持较高景气度，2017年仅有天泰10万吨、中泰技改4万吨及山东雅美技改4万吨，预计仍能维持较高景气度。公司2016年生产粘胶短纤36.9万吨、销售21.45万吨，销售均价11710元/吨，实现营业收入25.12亿元，毛利7.33亿元，阿拉尔富丽达20万吨项目及参股公司新疆天泰10万吨粘胶产能正稳步推进，同时致力于打造“氯碱―粘胶纤维―纺纱”一体化产业链，全年生产纱线17.66万吨，金贷款贴息及运费补贴1.25亿元和1.23亿元。较上年增加10.64万吨，实现营业收入24.18亿元，毛利6.17亿元。

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