事件：

    公司于21日晚发布年报，2016年全年实现营业收入31.91亿元，同比增加5.38%，实现归母净利润5.42亿元，同比增加12.07%，扣非净利润5.12亿元，同比增加12.51%，经营活动产生的现金流净额8.68亿元，同比增27.14%。其中四季度实现营业收入8.11亿元，净利润1.79亿元。

    投资要点：

    印染主业继续稳步发展提升公司盈利公司2016年继续围绕印染主业精耕细作，发挥热电、织造、污水处理等业务协同配套优势。全年染色布产量9.50亿米，同比增长8.21%，全年纺织主业实现营业收入29.18亿元，同比增加5.32%，毛利率29.23%，较上年增加2.28%，毛利增加14.45%，此外，公司经营热电项目，发电量由国家电网收购，蒸汽由企业内部印染等业务和周边单位消化，全年发电3.07亿度、生产蒸汽42.94万吨，较上年有所下滑，主要因煤价上涨而售电价格下调影响。

    印染龙头、长期受益于供给侧改革印染行业有高能耗、高污染的特性、且行业集中度仍较低，各级政策均不断出台政策推动产业结构调整和产业升级。公司地处浙江萧山，为我国印染的集中地，产业配套完整、专业市场发达，且公司为印染龙头企业，规模、环保优势明显，有望长期受益于供给侧改革及行业集中度的提升。

    风险提示预计2017~2019年EPS分别为0.93、1.00和1.06元，对应20日股价12.7元PE分别为13.70X、12.72X和12.05X，鉴于公司目前经营状况，维持“推荐”评级。

    风险提示1）：下游需求下滑、2）：原材料大幅波动

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。