公司公告2016年年报，实现营业收入62.01亿元，同比增长9.06%；实现归属于股东的净利润3.96亿元，同比下降0.45%；实现扣除非经常性损益的净利润3.33亿元，同比增长7.84%。

    同时，公司拟向全体股东每10股派送现金股利3.00元，每10股派送红股2股。

    ※盈利小幅下滑主要受政府补助回落和较严苛应收坏账计提政策影响。公司2016年归母净利润同比降0.45%，低于市场预期，归母净利下降主要归因于两点：1）2015年公司获得土地收储补贴3200万元，2016年无该项收入；2）尽管公司回款良好，但在较严格的坏账计提政策下2016年计提应收账款坏账准备近9600万元，比2015年多计提3320万元。

    ※下游景气带动公司盈利进入加速通道。公司2016年叉车销量近8.5万台，同比增21.71%，同期行业增速12.95%，公司市占率提升至24%。第4季度营收同比增28.67%，扣非归母净利0.71亿元，同比增52.94%，单季增速均为2011年以来最高水平。随着经济景气度持续回升，优势制造业企业扩产推动叉车行业销量高增长持续。公司作为叉车行业龙头，具备领先产品体系、发达销售网络和明显规模效应，2017年1季度销量增速有望超60%，业绩增速将快速提升。

    ※业务拓展将获突破，估值仍具吸引力。公司德国永恒力合资成立的经营租赁公司当前拥有叉车近5000台，是国内最大的叉车租赁公司。随着各主要区域业务的快速拓展，将为公司带来可观的投资收益。伴随再制造领域布局落地，公司有望形成主机制造、经营租赁和再制造三项业务的高效协同。

    估值方面，对标杭叉公司仍具备较大估值修复空间。预计2017-2019年净利润为5.46、6.52亿元、7.29亿元，对应市盈率20.30、17.01、15.20倍，维持强烈推荐评级。

    ※风险提示：制造业固定资产投资快速下滑；国内原材料价格持续上行。

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