底板是集装箱重要部件，终端客户重视程度高：底板是集装箱主要承重部件，成本占比15%左右。由于底板在保障性能方面的重要性，要获取终端客户认可，进入最终供应商名录，仍然具备较高门槛。底板制造商先后需要通过箱东和制造商检验、试用，小批量采购、使用后方能成为合格供应商，承接大规模订单。

    集装箱制造景气复苏，驱动底板需求回升：集装箱底板需求主要来自新建集装箱（还有少部分修箱板需求），包括保有量增长和旧箱更新两部分。全球贸易量增速放缓，保有量增长贡献减弱，旧箱更新占新建产量的比例更大。终端利用率提升、堆存量减少、运价回升，驱动集装箱制造盈利景气底部复苏，带来底板需求回暖，迎来量价齐升。

    行业格局相对较为集中，产品持续升级：目前国内共有底板厂商30余家，一般分为三类：箱厂子公司、专营箱板的独立企业、随箱厂设厂的作坊式企业。行业格局相对较为集中，目前年产10万方以上的底板厂商有6家，规划产能投放后合计市占率达70%。历经多年发展，不同品种的底板层出不穷，OSB底板和竹木复合底板逐步替代传统底板。

    康欣新材：行业龙头，COSB性能和成本优势明显：公司内扩外并，迅速提高底板产能，成为最大生产商。自主研发的COSB，技术成本优势明显，并通过收购新华昌，产能扩张同时，进一步攫取优质客户资源。在行业内整体竞争力突出，盈利水平明显高出竞争对手。

    投资建议：维持“买入”评级：公司集装箱底板业务已是行业龙头，受益今年行业景气回暖，叠加产能投放，出货量有望大幅增长，同时环保板将保持快速增势，布局木结构房屋则将进一步打开成长空间。我们预计2016-2018年EPS分别为0.36、0.51、0.64元，对应PE分别为26、18、15倍，维持“买入”评级。

    风险提示集装箱板需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、新业务拓展低于预期；

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