2016年年度报告：

    2016年全年，公司实现营业收入44.47亿元，同比增长51.67%；归属上市公司股东的净利润12.50亿元，同比增长50.41%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.28亿元，同比增长50.52%，基本每股收益1.62元，同比增长36.27%。

    CDN市场竞争加剧，毛利率继续下降。2016年公司CDN业务实现营收40.38亿元，比上年同期增长58.93%，占总营收比重为90.82%，在国内专业CDN领域的市场占有率进一步提升。但随着互联网企业加入CDN市场，公司面临着剧烈的竞争压力，2015年公司CDN业务毛利率为47.66%，2016年中报时下降到45.53%，全年CDN业务毛利率为43.78%，比2015年减少了3.87个百分点。目前竞争者主要通过降价争夺市场，预计公司短期内CDN业务仍面临着较大的竞争和降价压力。

    积极布局云计算，推进“社区云”平台建设。过去一年公司在深耕传统CDN业务的同时积极布局云计算领域，重点打造“社区云”平台，以支持未来4K视频、虚拟现实、云游戏等重度应用和创新业务，力争实现公司由B2B向B2B2C模式的延伸。社区云项目计划总投资额为21.47亿元，2016年已投入3.57亿元。在其他云计算领域，公司有望挖掘原有互联网客户群的存储和计算需求，同时凭借公司在政企客户中的优势地位，预将为公司业绩带来较大的增长空间。

    外延并购拓展海外市场，境外收入成为亮点。2016年公司境外收入占公司营收比重为14.23%，比2015年提升3个百分点。公司积极拓展海外市场，近期先后发布了拟以12.75亿元收购韩国CDNW公司97.8%股权和以5163万元收购俄罗斯CDN-Video公司70%股权的收购草案，持续推进海外市场战略布局。2016年公司完成了35.5亿元的非公开发行项目，资金充足，为海外市场拓展提供充足弹药。随着国家一带一路战略的实施，公司海外业务布局有望成为公司业绩新增长点。

    盈利预测与投资评级：估值方面，我们预测公司2017-2019年每股收益分别为1.918元、2.368元、2.760元，对应的PE为22.42倍、18.16倍、15.58倍。公司作为CDN行业龙头，尽管短期面临业绩承压，但看好CDN与云计算业务的长期协同效应，同时公司海外业务有望成为新增长点。首次覆盖，给予公司“持有”评级。

    风险提示：CDN竞争加剧；云计算及海外拓展不及预期

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