核心观点：

    收入、毛利率有所提升，新签订单增势良好公司2016年实现收入同比增长6.56%，17年的收入目标是1413亿，较2016年同比增长5.7%。2016年公司剔除营改增影响后的毛利率为8.74%，较上年提升1.95个百分点。公司新签合同2149.64亿元，同比增长27.58%，是2011年以来最高增速，将对公司未来业绩提供有力支撑。

    费用率上升、资产减值损失下降，净利率略有提升2016年期间费用率为6.7%，较上年增加1.85个百分点；公司资产减值损失为3.99亿元，同比减少9.93%。

    付现比增幅高于收现比增幅，经营性现金流下降公司作为上海国企龙头承接PPP有天然优势，期待订单加速转化截至2016年，公司共公告7个PPP项目，合同金额合计261.54亿元，共完成投资总额26.62亿元，但仅确认了5亿元收入。

    17年通过定增方式员工持股，激励机制到位投资建议2016年公司收入稳步增长，盈利水平有所提升，而且新签订单增速达近年最高，为公司未来业绩增长提供有力支撑。公司是上海建筑龙头企业，强大的工程建设能力以及接单优势有望使其订单持续向好，尤其是PPP项目，期待订单加速转化为业绩。目前公司员工持股计划已经实施，激励机制到位，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级，预计2017-2019年EPS为0.31、0.34、0.37元。

    风险提示固定资产投资增速持续下滑，PPP项目推进不达预期。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。