投资要点业绩摘要：2016年公司实现营业收入350.94亿元，同比降低35.93%；归属上市公司股东净利润0.82亿元，同比增长101.12%；扣非后归属上市公司股东净利润0.01亿元，同比增长100.02%。全年EPS0.01元，单季度EPS分别为-0.04元、0.08元、0.04元、-0.06元；吨钢数据：2016年公司生产铁478.8万吨，同比降低28%；生产钢550万吨，同比降低28％；生产钢材535.5万吨，同比降低29%。结合年报数据折算吨钢售价3481元/吨，吨钢成本2378元/吨，吨钢毛利1103元/吨，同比分别增加-948元/吨、-2101元/吨和1153元/吨；行业回暖+降本增效，带动盈利提升：2016年年初以来，钢铁行业基本面持续好转，以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹，建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强，致使行业盈利大幅度回升。同时报告期内公司大力提升管理效率，严格落实各项降本增效措施，吨钢成本大幅缩减。行业景气度回升叠加自身降本增效，公司盈利有了大幅提升。从细分产品看，公司特色产品不锈钢盈利提升幅度明显，吨钢毛利由2015年接近0的水平大幅提升至2016年的2572元/吨，因此反应在数据上公司2016年平均盈利要高于行业平均水平；短期库存扰动需求，中期依然维持高位：目前宏观经济基本面保持平稳，由于近期贸易商积极出货兑现利润扰动需求导致钢价承压，但在经历大幅下跌之后继续下行空间相对有限，短期需求仍将较为稳定。近期地产调控对中期产业链需求构成不利，本次调控较之前930地产调控最大的不同在于央行加入其中，因此影响更大，地产后期压力增大可能性较高。但供给方面，2017年新增产能极少，加之上一个景气十年投资所带来的产能投放陆续进入设备报废期，行业产能加速出清。此外若后期供给侧改革超预期，去产能所造成的对供给端扰动将进一步放大行业盈利回升幅度。因此中期总体看行业供需格局依然有望延续偏紧状态，钢企盈利整体仍将处于较强区间；投资建议：公司是甘肃省唯一的国营钢企上市公司，在不锈钢等产品方面具备较强的市场地域优势。受益于行业基本面平稳，短期盈利有望保持强势，同时伴随新疆基建力度的加大以及“一带一路”战略的推进，公司盈利有进一步提示空间。我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.37元、0.35元，维持“增持”评级。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。