事件：

    公司发布定增预案，拟募资不超过50亿元，用于投资广东、江苏、河南、安徽和江西等地的燃机、风电、热电、火电等发电项目。

    投资要点：

    募资新投燃机、风电、热电项目，充实公司装机规模，优化装机结构。本轮定增募投项目有800MW广东燃机，江苏、河南、安徽等地合计500MW风电项目，海南700MW热电项目，以及江西瑞金二期2000MW火电项目。募资项目符合国家产业政策，建成后，公司将新增燃机热电权益容量800MW，风电权益装机500MW，火电及热电装机1650MW。其中，海南为我国煤电预警为数不多的绿色地区，募投的海南洋浦热电项目可满足洋浦经开区的用热、用电需求。

    江西瑞金二期项目位于赣州供电区，属于江西电网南部末端，系典型的受端电网，需要大电源点支撑。该二期扩建工程，加强了末端电网大电源支撑，可提高当地电网的稳定运行及供电可靠性。截至16年底，公司清洁能源占比升至13.01%，此次积极开发三个风电项目，有助于公司电源结构进一步优化。

    用电需求回暖，推动供给侧改革提升行业效率，公司作为火电龙头业绩有望触底反弹。截至16年底，公司可控装机容量达8388万千瓦，居国内行业可比公司第一。公司火电机组结构优质60万千瓦以上的大型机组占一半以上；60%以上机组已完成超低排放改造。17年1~2季度全社会用电增速6.33%，延续高增长，火电利用小时出现反弹拐点，电煤价格亦出现小幅回落。公司资产优质，有望在煤电供给侧改革、需求回暖等市场环境改善的背景下实现业绩触底反弹。

    两会强调推动煤电央企重组，煤电行业迎来重大变革。两会正式提出启动煤电行业供给侧改革，并将煤电央企兼并重组作为解决煤电产能过剩的重要手段之一，电力行业央企重组有望提速。作为五大发电集团中的装机、业绩规模之首，公司或充分受益于电力行业重组带来的巨大机会。

    盈利预测及评级：暂不考虑增发,我们维持预测17-19年归母净利润为48.97、78.49和82.15亿元，对应的每股收益分别为0.32、0.52和0.54元/股，当前股价对应的PE分别为22倍、14倍和13倍。公司作为优质火电龙头，有望充分受益于火电行业供给侧改革和央企重组带来的行业性机会，维持“增持”评级。

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