事件：无锡银行发布年报，2016年实现营业收入25.22亿元，同比增长5.22%，归属上市公司股东的净利润8.92亿元，同比增长7.13%。

    截至2016年末，不良贷款率1.39%，较2015年末增加0.22个百分点，拨备覆盖率200.77%，较上年同期减少27.15个百分点。拟每10股派送现金股利1.5元（含税）。

    点评：

    息差收窄，非息收入占比不高但增速较快。无锡市有四十多家银行，竞争较为激烈，因而无锡银行息差早已先于其他上市银行开始下降。2016年净息差1.96%，较2015年下降0.05个百分点，虽息差下行压力不减，但下降速度已经放缓。在全行业息差下行的环境下，无锡银行也提出了战略转型，扩充收入来源。2016年实现手续费及佣金净收入1.80亿元，同比增长12.11%，在营收中占比7.13%，较上年提升0.04个百分点。从绝对值来看，无锡银行的手续费及佣金净收入占比在全行业中依然属于比较低的。

    不良压力仍在，拨备覆盖率较高。截至2016年末，无锡银行不良贷款率1.39%，较三季度上升0.1个百分点，较2015年末上升0.22个百分点。拨备覆盖率200.77%，较2015年末下降27.15个百分点。

    从2016年三季度数据来看，无锡银行的不良率是上市农商行中最低的，拨备覆盖率水平也高于同业。无锡当地的大型企业不多，但中小企业具备一定实力和规模。近年来无锡经济转型在加快，对落后、粗放型产业进行调整，随着当地经济的企稳，无锡银行的不良率也将逐渐企稳。

    异地分行开业或将推动规模及业绩增长。随着江苏分行、常熟分行的陆续开业，无锡银行的规模将不断扩张。而无锡银行的资本充足率水平一直较高，可以支持其以较快扩张资产规模，并带动业绩增长。

    投资建议：综合考虑未来发展空间及当前估值水平，我们给予无锡银行“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下滑导致，不良率大幅攀升；政策变动引发的其他风险。

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