坐享半壁市场份额，铸管业务提供高安全边际公司的铸管及管件产能为230万吨，产量约190万吨，国内市场份额占比高达47%，毛利高达28.1%且正持续提升，充分享受较强市场议价权所带来的高毛利。近年来公司铸管业务的毛利贡献均在14亿以上，毛利率均在20%以上，公司具有较高的安全边际。

    吨钢毛利大幅提升，钢材生产带来业绩高弹性新兴铸管的武安和芜湖两大生产基地钢材产能达500万吨，产品均为建材，以螺纹钢为主。我们判断2017年螺纹钢吨钢毛利能够达到300元，则预计2017年钢材业务的毛利贡献将达到15亿元，较2015年提升3.6倍。钢材业务将为公司带来较高的业绩弹性。

    剥离新疆子公司，置入优质资产轻装上阵公司在2016年剥离了3家新疆公司的股权。受限于当地的市场空间、地理位置和社会环境，新疆子公司近年来持续亏损，2015年的权益亏损额达到2.9亿元。据测算，在剥离掉新疆公司股权后，公司的成本节约能够达到5.3亿元。

    球墨铸管扩产项目定增过会，提升公司业绩天花板公司2017年定增4.9亿股，募集资金17.9亿元，募投项目包括广州阳春兴建30万吨球墨铸管项目、100t/h干熄焦及余热发电项目、铸管生产线技改项目以及补充流动资金。我们预计该项目投产以后将为公司在2018年带来超过3亿元的毛利贡献。

    水务业务迅速铺开，PPP项目逐渐落地公司积极拓展新的业务领域和业务模式，现已成立两个产业投资基金、一个大宗电商公司和签订了两项战略合作协议。PPP项目有望成为公司新的盈利增长点和稳定的铸管产品销售渠道。

    风险提示：宏观经济下行风险、商品市场下跌风险、资本市场波动风险

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